Henrik Zeberg: Vì sao lạm phát luôn là vấn đề cuối cùng

Lạm phát là chỉ số chậm nhất trong kinh tế học, và là chỉ số được mọi người theo dõi sát sao nhất. Có sáu cơ chế giải thích sự chậm trễ này. Một khi bạn hiểu được chúng, bạn sẽ không bao giờ đọc chỉ số giá tiêu dùng (CPI) theo cách cũ nữa.

Theo Henrik Zeberg, ngày 29.7.2026

Thứ Năm tuần trước, giá dầu Brent giao dịch trên 100 đô la một thùng lần đầu tiên kể từ tháng 5, sau các cuộc tấn công của lực lượng Houthi vào các tàu chở dầu của Ả Rập Xê Út ở Biển Đỏ. Nỗi lo lạm phát lập tức quay trở lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc đạt mức cao nhất trong năm. Thị trường tương lai bắt đầu phản ánh khả năng thực sự rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tuần này.

Sau đó, Hoa Kỳ tạm ngừng các cuộc tấn công vào Iran, Tehran ngừng trả đũa, và các nhà đàm phán đã ngồi lại ở Oman để thảo luận về việc mở lại eo biển Hormuz. Giá dầu Brent hiện ở mức gần 87 đô la, thấp hơn khoảng 16% so với mức cao nhất của tuần trước.

Tác động của cú sốc đang dần lắng xuống. Tuy nhiên, khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp, thị trường vẫn đánh giá khả năng tăng lãi suất là 31,5% và khả năng giảm lãi suất là 0%.

Khoảng cách giữa những gì đang xảy ra và những gì dữ liệu cho thấy là chủ đề của bài viết này. Bởi vì đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, và nó không chỉ xảy ra trong tuần này. Đó là đặc điểm nổi bật nhất của dữ liệu lạm phát, và hầu như không ai có thể dự đoán chính xác điều này.

Lạm phát là một chỉ báo chậm. Nó không cho bạn biết nền kinh tế đang ở đâu, mà chỉ cho bạn biết nền kinh tế đã trải qua giai đoạn nào.

“Sự chậm trễ” thực chất có nghĩa là gì?

Đây không phải là dự báo hay ý kiến ​​cá nhân. Đây là mô tả về cách thức xác định và đo lường giá cả.

Nền kinh tế không ngừng hoạt động vào thứ Ba. Nhu cầu suy yếu trước tiên, một cách âm thầm, ở những lĩnh vực nhạy cảm nhất với tín dụng và niềm tin. Mọi thứ ở khâu tiếp theo vẫn tiếp tục vận hành theo đà, bởi vì chúng đã được đặt hàng, ký hợp đồng, tuyển dụng và định giá từ nhiều tháng trước.

Đến khi sự suy yếu đó cuối cùng cũng ảnh hưởng đến chỉ số giá tiêu dùng, thì đó đã là tin cũ rồi. Không chỉ mới cũ mà thường là cả năm hoặc hơn.

Điều đó hàm chứa một hàm ý khó chịu. Nếu bạn chờ đợi lạm phát để xác nhận rằng chu kỳ đã đảo chiều, thì bạn đang không cẩn thận. Bạn đang chậm trễ, và bạn đang chậm trễ một cách có chủ đích.

Henrik Zeberg: Điều Mà Ai Cũng Hiểu Sai Về Lạm Phát

• 📊 Lạm phát không tự duy trì: Henrik Zeberg lập luận rằng lạm phát chỉ tồn tại khi người tiêu dùng có đủ thặng dư để hấp thụ giá cao hơn. Hiện nay, thu nhập thực giảm, tiết kiệm thấp, nên cú sốc giá chỉ khiến họ cắt giảm chi tiêu khác thay vì duy trì lạm phát .

• ⚖️ So sánh với thập niên 1970: Khác với thời kỳ đó, khi người dân có tỷ lệ tiết kiệm cao (9–20%) và thị trường việc làm mạnh, hiện tại tiết kiệm chỉ ~2–3% và việc làm suy yếu. Do đó, không thể kỳ vọng lạm phát kéo dài theo cùng cơ chế .

• 🚀 Chu kỳ kinh tế & Fed: Lạm phát thường đạt đỉnh muộn, ngay trước suy thoái. Fed hiện đang thắt chặt dựa trên chỉ số CPI đi trễ, trong khi các dữ liệu nhà ở, lao động và tiết kiệm cho thấy xu hướng giảm phát. Zeberg cảnh báo Fed có thể lặp lại sai lầm 2008: thắt chặt ngay khi kinh tế suy yếu, dẫn đến suy thoái và sau đó buộc phải nới lỏng mạnh

Lạm phát không phải là một thế lực tự duy trì. Nó là thứ mà người tiêu dùng phải gánh chịu. Và ngày nay, người tiêu dùng không thể gánh nổi – ngược lại là đằng khác.

Henrik Zeberg, 18 tháng 6, 2026

Hôm qua, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3.50% đến 3.75%. Đó là phần nằm trong dự đoán. Phần thực sự quan trọng là biểu đồ chấm (dot plot). Vào tháng 3, quan chức trung vị đã vạch ra một đợt cắt giảm cho năm 2026. 

Hôm qua, điều đó đã đảo ngược. 9 trong số 18 người hiện dự báo có ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay, 6 người dự báo có hai đợt, và mức trung vị cuối năm đã tăng lên 3.8%, cao hơn một phần tư điểm phần trăm so với mức lãi suất hiện tại. Dự báo chỉ số PCE được điều chỉnh tăng lên 3.6%. Kevin Warsh, trong cuộc họp đầu tiên điều hành với tư cách là Chủ tịch, đã nhấn mạnh một giọng điệu phù hợp với những con số đó. Ông nói rằng chúng ta đã sai lầm về lạm phát trong 5 năm qua, và chúng ta sẽ sửa chữa điều đó. Thị trường chứng khoán giảm điểm. Lợi suất trái phiếu tăng.

Cục Dự trữ Liên bang nên làm gì vào năm 2008?

(Trích đăng từ Scott Sumner) David Beckworth gần đây đã hướng dẫn tôi đến một chủ đề thú vị trên Twitter :

Trong bài viết này, tôi sẽ phản biện lại tuyên bố rằng tôi ủng hộ chính sách lãi suất bằng 0 vào cuối năm 2007. Nhưng trước tiên, tôi muốn nói rằng tôi cảm thấy hơi thô lỗ khi đưa ra quan điểm này vì hai lý do:

1. Tôi rất vinh dự khi một nhà kinh tế trẻ tài năng như Zach Mazlish thậm chí còn nhớ lại những lập luận mà tôi đã đưa ra vào thời kỳ sau cuộc Đại suy thoái.
2. Theo quan điểm thực tế của tôi, sẽ hợp lý khi một người cho rằng tôi ủng hộ chính sách lãi suất bằng 0 vào cuối năm 2007. Ví dụ, tôi đã lập luận rằng chính sách của Fed quá thắt chặt vào cuối năm 2007, và thậm chí quá thắt chặt vào cuối năm 2008, khi lãi suất đã giảm xuống bằng 0.

Lý thuyết tiền tệ như một trò xiếc của người tung hứng

Trong một thế giới hoàn hảo, tôi sẽ hiếm khi nhắc đến thuật ngữ "lãi suất". Nó không phải là một khái niệm đặc biệt quan trọng trong kinh tế vĩ mô, nơi các biến số như GDP danh nghĩa, lương trung bình và việc làm là những yếu tố then chốt. Nhưng tôi không sống trong một thế giới hoàn hảo; tôi sống trong một thế giới mà các chuyên gia bị ám ảnh bởi lãi suất. Để truyền đạt ý tưởng của mình, tôi buộc phải "nói theo trường phái Keynes", giống như một du khách đến một đất nước xa xôi cần phải học ngôn ngữ địa phương.

Hoàng hôn của giới tinh hoa ngân hàng trung ương

Sau nhiều thập kỷ các nhà kỹ trị kinh tế được trao quyền tự chủ đáng kể, họ đang chịu áp lực rất lớn từ chính quyền Trump, vốn muốn có ảnh hưởng lớn hơn đến việc hoạch định chính sách.

Khi Jay Powell đứng lên để đưa ra bài phát biểu gần như chắc chắn là bài phát biểu cuối cùng của ông trước giới tinh hoa hoạch định chính sách kinh tế toàn cầu tại Jackson Hole ngày hôm qua, một hội nghị đối thủ vừa kết thúc tại cùng khu nghỉ dưỡng trên núi Grand Tetons.

Với sự dẫn dắt của Eric Trump, các diễn giả tại hội nghị chuyên đề về Blockchain ở Wyoming đã ca ngợi những gì họ tin là ranh giới mới của tiền tệ. Họ cũng bao gồm các quan chức cấp cao trong chính quyền Trump, các doanh nhân công nghệ và Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa có ảnh hưởng Tim Scott.

Putin đánh bại Trump ở Anchorage mà không có nhượng bộ hay thỏa thuận ngừng bắn

Nhà lãnh đạo Nga dường như đã kéo tổng thống Hoa Kỳ lại gần hơn với lập trường của Moscow về cuộc chiến tranh ở Ukraine

Rào cản lãi suất của Trump lớn hơn Powell. Lãi suất trung tính (R*) hiện tại là bao nhiêu?

Lãi suất cao hơn không chỉ là kết quả của các quyết định của Fed. Nợ công, nhân khẩu học và xu hướng phi toàn cầu hóa đều đang đẩy giá tiền lên cao.

Các đài truyền hình đã phát sóng cuộc họp báo của Powell sau cuộc họp của FOMC, trên sàn giao dịch chứng khoán New York vào ngày 30 tháng 7. Tổng thống Trump tiếp tục chỉ trích sau khi ngân hàng trung ương từ chối cắt giảm lãi suất.Nhiếp ảnh gia: Michael Nagle/Bloomberg

Nhật Bản đã hiểu sai Trump 2.0 như thế nào

Sau mối quan hệ nồng ấm trong nhiệm kỳ đầu của tổng thống, Tokyo đã không thích nghi được với chính quyền Hoa Kỳ ít bị ràng buộc hơn, dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng đối với thương mại và quốc phòng khu vực.

🇯🇵 Quan hệ Mỹ–Nhật rạn nứt nghiêm trọng: Chính sách thương mại cứng rắn của Trump 2.0, cùng việc Nhật Bản không thích nghi kịp, dẫn đến căng thẳng chưa từng thấy về thương mại, quốc phòng và niềm tin giữa hai đồng minh.

⚠️ Nhật Bản thất bại trong đàm phán thương mại: Tokyo kỳ vọng được miễn thuế như thời Abe, nhưng bị Trump đối xử như các quốc gia bình thường, tạo nên cú sốc ngoại giao và làm suy yếu vị thế chính trị của Thủ tướng Ishiba.

📉 Nguy cơ khủng hoảng liên minh toàn diện: Căng thẳng quân sự gia tăng, Mỹ gây áp lực Nhật tăng chi tiêu quốc phòng, rút quân khỏi Okinawa; trong khi Tokyo đặt câu hỏi liệu Mỹ có còn là nền tảng an ninh đáng tin cậy trong tương lai.

Hy Lạp đã trở lại từ bờ vực như thế nào

Đất nước này đã có sự phục hồi mạnh mẽ trong 10 năm kể từ khi gần như sụp đổ kinh tế nhờ những cải cách định hình lại đất nước và thay đổi Khu vực đồng tiền chung châu Âu.

Dimitra Piagkou nhớ chính xác cái ngày năm 2011 khi cô "suy sụp". Cô trèo lên tầng cao nhất của tòa nhà và đặt chân lên lan can. "Tôi đã sẵn sàng nhảy xuống", cô nói. Tiệm giặt ủi của cô ở Athens đã phá sản và cô mắc nợ hàng trăm triệu euro. Hôm đó, ngân hàng đang đấu giá nhà của cô.

Hy Lạp đã rơi vào cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất trong số các nền kinh tế phát triển trong thời bình. Piagkou chẳng còn gì ngoài những chú chó của mình.

Trump muốn thế giới như thế nào?

Vài ngày đầy biến động trong chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ, từ các cuộc không kích vào Iran đến hội nghị thượng đỉnh NATO, nhấn mạnh cách các nhà lãnh đạo toàn cầu bị chi phối bởi những ý thích và mưu mẹo bốc đồng của tổng thống.

Các đồng minh xuyên Đại Tây Dương của Hoa Kỳ có lý do để lo lắng trước hội nghị thượng đỉnh NATO tại The Hague vào tuần này.

Sau vài ngày bận rộn với chính sách đối ngoại của Hoa Kỳ, bao gồm các cuộc không kích của Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của Iran, tổng thống Hoa Kỳ dường như không có tâm trạng để nói chuyện xã giao.

Khi rời Nhà Trắng để đi Hà Lan, sự thất vọng của ông về tình hình đàm phán với Israel và Iran đã bùng nổ thành lời chửi thề. "Về cơ bản, chúng ta có hai quốc gia đã chiến đấu quá lâu và quá dữ dội đến nỗi họ không biết mình đang làm cái quái gì nữa", Trump nói với các phóng viên.

Trung Quốc nên có lập trường dài hạn và để đồng nhân dân tệ tăng giá

Trung Quốc đang đối mặt với một thế tiến thoái lưỡng nan về tiền tệ. Chính sách của họ là đồng nhân dân tệ mạnh lên, mất giá hay ổn định? Có những lập luận phản đối từng lựa chọn nên cần có một cách tiếp cận dài hạn hơn. Bắc Kinh nên khuyến khích đồng nhân dân tệ mạnh hơn và điều chỉnh chính sách trong nước để điều này được thị trường tài chính coi là đáng tin cậy. Nó sẽ theo đuổi tham vọng dài hạn hơn của Trung Quốc về vai trò tương lai mạnh mẽ hơn của đồng nhân dân tệ và chuyển sang hệ thống tiền tệ đa cực.

Bộ ba này rõ ràng là do sự tăng trưởng chậm chạp ở Trung Quốc và đồng đô la yếu. Giá sản xuất đang giảm. Lạm phát giá tiêu dùng ở mức gần bằng không.

Một nỗi sợ là đồng tiền mạnh hơn sẽ củng cố tình trạng giảm phát, ngăn cản tiêu dùng, làm suy yếu hiệu quả của chính sách tiền tệ và khuyến khích chính sách tài khóa khi mối lo ngại về nợ vẫn còn. Thay vào đó, sự ổn định của đồng tiền được ưa chuộng nhưng điều này lại có vấn đề.

Trung Quốc theo đuổi chính sách thả nổi có quản lý đối với một rổ tiền tệ với chính sách lâu dài là để thị trường đóng vai trò quyết định. Trước sự biến động gần đây, Bắc Kinh đã giữ đồng nhân dân tệ ổn định so với đồng đô la. Đổi lại, nó đã yếu đi so với các loại tiền tệ trong khu vực khi nhiều loại tiền tệ trong số đó tăng giá so với đồng đô la vì các công ty và tổ chức đã phòng ngừa rủi ro đối với đồng đô la.

Nếu đồng đô la tiếp tục suy yếu, sự bất ổn của tiền tệ khu vực sẽ gia tăng và tác động lan rộng đến tăng trưởng.

Tại sao thị trường toàn cầu đang phớt lờ các cuộc tấn công của Hoa Kỳ vào Iran

• Phản ứng của thị trường sau cuộc không kích của Hoa Kỳ không mấy gay gắt, đặc biệt là so với hơn một tuần trước khi Israel tiến hành không kích nhằm vào Iran.
• Dan Ives, giám đốc điều hành của Wedbush, cho biết: “Các thị trường coi cuộc tấn công vào Iran là sự nhẹ nhõm khi mối đe dọa hạt nhân đã không còn ở khu vực này nữa”.

Việc Hoa Kỳ tham gia cuộc chiến giữa Israel và Iran có vẻ giống như một điểm nóng địa chính trị sẽ khiến thị trường lao dốc. Thay vào đó, các nhà đầu tư phần lớn đang lờ đi sự leo thang, với nhiều chiến lược gia tin rằng cuộc xung đột đã được kiềm chế — và thậm chí còn lạc quan đối với một số tài sản rủi ro.

Bản ghi nhớ gửi Fed: lãi suất thấp hơn đã quá hạn

(Theo bồ câu Scott Grannis-) Tin tức về lạm phát tiếp tục trở nên tốt hơn. Thật vậy, lạm phát đã vượt qua kỳ vọng chính thức trong hai năm qua—nhưng Fed vẫn thận trọng. Những người theo dõi Fed đều quen thuộc với điều này: Fed luôn chậm nắm bắt các nguyên tắc cơ bản đang thịnh hành. Họ đã đợi quá lâu để thắt chặt (như họ đã làm trong suốt năm 2021, mặc dù có nhiều bằng chứng cho thấy M2 đã bùng nổ và lạm phát được đo lường đã tăng vọt), và sau đó họ đã đợi quá lâu để nới lỏng (không cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm 2024, gần 18 tháng sau khi lạm phát giảm từ 9% xuống 3%).

Trong quá khứ (trước khi Fed áp dụng chính sách dự trữ dồi dào), những sai lầm như vậy đã gây ra hậu quả nghiêm trọng: một khi chính sách trở nên đủ chặt chẽ để làm chậm lạm phát do phản ứng chậm trễ đối với lạm phát cao hơn, nền kinh tế chắc chắn sẽ phải chịu suy thoái. Ngày nay, có vẻ như chúng ta sẽ tránh được suy thoái, nhưng điều đó không đảm bảo rằng chúng ta sẽ không chứng kiến ​​một số biến động trên thị trường nhà ở. Tính thanh khoản trên thị trường nhà ở cực kỳ thấp và giá cả cao không bền vững, tất cả đều nằm trên lượng nhà tồn kho đang tăng vọt để bán. Và khiến những người mua nhà tương lai phải phiền lòng, lãi suất thế chấp 30 năm chỉ dao động dưới 7% - tương đương với lãi suất thực tế khủng khiếp khoảng 5% mỗi năm. Nếu chính sách của Fed phản ứng tốt hơn trong thập kỷ qua với những biến động về lạm phát, lãi suất thế chấp hiện nay sẽ thấp hơn nhiều.

Trong khi đó, trong mục tin tốt, báo cáo lạm phát tháng 5 hôm nay cho thấy giá tiêu dùng trung bình chỉ tăng 0.1% trong tháng 5 và chỉ tăng 2.4% trong năm qua. Tuy nhiên, không tính chi phí nhà ở (hiện được hiểu rộng rãi là một số liệu thống kê chậm trễ nghiêm trọng, thực sự phóng đại lạm phát hiện tại), CPI chỉ tăng 1.5% trong năm qua. Trừ chi phí nhà ở, giá tiêu dùng đã tăng với tốc độ 1.8% hằng năm trong hai năm qua. Nói cách khác, lạm phát đã thấp hơn mục tiêu của Fed trong suốt 2 năm. Những độc giả lâu năm sẽ biết rằng tôi đã nêu quan điểm này lần đầu tiên cách đây hai năm .

Bản ghi nhớ gửi Chủ tịch Fed Powell: việc hạ lãi suất không chỉ là hợp lý mà còn cần thiết từ lâu.

Biểu đồ số 1

Một Iran thất bại có ý nghĩa gì đối với thế giới

Cộng hòa Hồi giáo đang đối mặt với thời điểm bất ổn nhất trong lịch sử của mình. Vali Nasr giải thích cuộc đấu tranh giành quyền lực kéo dài hàng thập kỷ với Israel đã kết thúc bằng chiến tranh như thế nào — và một nhà nước Iran thất bại sẽ có ý nghĩa gì đối với thế giới

Vali Nasr là giáo sư nghiên cứu Trung Đông và các vấn đề quốc tế tại Đại học Johns Hopkins. Cuốn sách gần đây nhất của ông là 'Iran's Grand Strategy: A Political History' (Princeton)

Trump để ngỏ các lựa chọn tấn công Iran

Tổng thống cho biết tuần tới sẽ "rất quan trọng" trong việc xác định diễn biến của các cuộc giao tranh

Donald Trump đã đưa ra bình luận rõ ràng nhất từ ​​trước đến nay về khả năng Hoa Kỳ có hành động quân sự chống lại Iran, nói rằng tuần tới sẽ "rất quan trọng" trong việc quyết định diễn biến của cuộc chiến giữa Israel và nước cộng hòa Hồi giáo này.

Phát biểu sau khi Lãnh tụ tối cao Iran, Ayatollah Ali Khamenei, cảnh báo Washington về "thiệt hại không thể khắc phục" nếu can thiệp, Trump ám chỉ rằng Tehran muốn đàm phán nhưng đã chậm trễ một cách nguy hiểm. "Tôi có thể làm vậy. Tôi có thể không làm vậy. Ý tôi là, không ai biết tôi sẽ làm gì", Trump phát biểu tại Nhà Trắng hôm qua, một ngày sau khi nhận được cuộc họp báo về tình hình xung đột.

“Tuần tới sẽ là một tuần rất quan trọng — có thể ít hơn một tuần,” ông nói thêm, trong bài phát biểu ám chỉ về khung thời gian có thể có cho quyết định của Hoa Kỳ.

Hoa Kỳ nắm giữ chìa khóa địa điểm hạt nhân

Nếu Hoa Kỳ quyết định tham gia cùng Israel trong cuộc chiến chống lại Iran, một trong những vũ khí chủ chốt của quân đội Hoa Kỳ là quả bom dẫn đường chính xác nặng 30,000 pound có khả năng phá hủy phần lớn các cơ sở làm giàu uranium dưới lòng đất của Iran.

Bom xuyên phá khổng lồ (MOP) — được chụp cách đây hai năm tại Căn cứ Không quân Whiteman ở Missouri — là quả bom phi hạt nhân mạnh nhất thế giới và có khả năng xuyên thủng hơn 60 mét đá trước khi phát nổ.

Trump kêu gọi Iran 'đầu hàng' khi ông để ngỏ cánh cửa cho vai trò của Hoa Kỳ trong chiến tranh

Hôm qua, Donald Trump đã kêu gọi Tehran "đầu hàng vô điều kiện" trong một loạt bình luận hiếu chiến, mở đường cho việc Hoa Kỳ tham gia các cuộc không kích của Israel nhằm vào Iran.

Trong một loạt bài đăng trên nền tảng Truth Social của mình một ngày sau khi rời hội nghị thượng đỉnh G7 ở Canada sớm để tập trung vào cuộc chiến, tổng thống Hoa Kỳ cho biết sự kiên nhẫn của ông "đang cạn kiệt" và khoe khoang rằng nhà lãnh đạo tối cao của Iran, Đại giáo chủ Ali Khamenei, là một "mục tiêu dễ dàng".

Phỏng vấn Raymond Merriman tại Hội thảo trực tuyến giữa năm 2025: Rủi ro chân giảm thứ hai trên 10%

AS: Cảm ơn Ray đã tham gia cùng tôi hôm nay để nói về hội thảo trực tuyến sắp tới của anh diễn ra vào Chủ Nhật tuần này lúc trưa. Chúng tôi sắp có một Hội Thảo Trực Tuyến giữa năm lớn. Chúng tôi tổ chức sự kiện này hằng năm. Tôi muốn nghe anh chia sẻ về người thuyết trình và có bao nhiêu chủ đề sẽ được đề cập trong hội thảo trực tuyến Chủ Nhật tuần này.

RM: Chúng tôi có khoảng 8 hoặc 9 thị trường. Sẽ khá kỹ lưỡng. Có lẽ sẽ kéo dài khoảng 3 hoặc 4 giờ. Bây giờ, chúng tôi sẽ nghỉ giải lao, vì đó là thời gian dài để yêu cầu bất kỳ ai ngồi xuống. Mỗi lần nghỉ giải lao sẽ kéo dài từ 5 đến 10 phút và có lẽ là hai lần. Nhưng sẽ rất thú vị! Và tôi rất tự hào khi được làm việc với nhóm các nhà phân tích của mình để trình bày bản cập nhật giữa năm của chúng tôi về Dự báo 2025 .

AS: Tôi cảm thấy có nhiều nhà phân tích hơn bình thường trong các hội thảo trực tuyến của bạn. Có phải cũng có nhiều thị trường hơn bình thường trong một hội thảo trực tuyến hàng năm không?

RM: Vâng, chúng tôi thường đi với 3 đến 5 nhà phân tích. Lần này, tôi nghĩ chúng tôi có 6 hoặc 7 người. Mỗi người trong số họ thường làm 1 hoặc 2 chủ đề. Tôi nghĩ chúng tôi có 8 hoặc 9 chủ đề trong năm nay, và trước đây, chỉ khoảng  5 đến 7 chủ đề. Vâng, đó là lý do tại sao nó sẽ dài hơn. Đó là lý do tại sao nó sẽ bao gồm nhiều thị trường hơn chúng tôi thường bao gồm. Đây là những thị trường mà các nhà phân tích này chuyên về, trong các báo cáo hàng tháng, hàng tuần và thậm chí là hàng ngày. Vì vậy, theo tôi, họ tập trung và là chuyên gia trong các thị trường cụ thể này.

AS: Chúng tôi gọi hội thảo trực tuyến này là Hội thảo trực tuyến giữa năm về Dự báo . Nó có gì khác so với việc chỉ đọc Sách Forecast 2025 ?

Lagarde cho biết việc cắt giảm lãi suất của ECB kết thúc sau khi giảm 25 điểm

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã báo hiệu rằng họ sắp kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất khi hạ chi phí đi vay 0.25 điểm phần trăm xuống còn 2% vào hôm qua để ứng phó với sự không chắc chắn về tác động của cuộc chiến thương mại của Donald Trump.

Sau đợt cắt giảm được mong đợi rộng rãi, chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết ngân hàng trung ương đã "gần kết thúc" chu kỳ chính sách tiền tệ mới nhất, dẫn đến việc những người thiết lập lãi suất giảm một nửa chi phí đi vay từ mức đỉnh 4% kể từ tháng 6 năm 2024.

Bà nói thêm rằng Khu vực đồng tiền chung châu Âu sẽ ở "vị thế tốt để vượt qua những điều kiện bất ổn" mà khối này đang phải đối mặt, ám chỉ rõ ràng đến căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và EU.

Đồng euro tăng giá sau phát biểu của Lagarde, tăng 0.3 phần trăm so với đồng đô la ở mức 1.145 đô la vào cuối buổi chiều tại châu Âu.

Áp Lực Ngày Càng Tăng Lên Thị Trường Trái Phiếu Toàn Cầu

 Lần đầu tiên trong gần một thế hệ, nhiều chính phủ đang bắt đầu đối mặt với sự phản kháng thường xuyên từ các nhà đầu tư khi cố gắng bán nợ dài hạn. Điều đó sẽ có nghĩa là những quyết định khó khăn hơn về chi tiêu công.

Các cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ thường diễn ra rất thường xuyên đến nỗi chúng ít khi thu hút sự chú ý. Nhưng đợt bán nợ 20 năm của Nhật Bản vào tháng trước là một ngoại lệ.