Fed tăng lãi suất lần đầu sau 3 năm, BOJ đẩy lãi suất lên đỉnh 31 năm, dầu có lúc vọt lên 106.75 USD — vậy mà VN-Index vẫn chạm đúng đường MA50 rồi bật lên ngay trước ngày FTSE có hiệu lực. Nhưng lịch chiêm tinh đang chỉ vào một cửa sổ đáng lo hơn nhiều: 29/9 - 4/10.
3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:
- VN-Index vừa qua một "bài kiểm tra MA50" đúng sách giáo khoa: sau cú đảo chiều trong ngày 7/9 (đỉnh 1,874.48 rồi đóng cửa 1,821.64), chỉ số mất 3.12% trong tuần 7-11/9, chạm đáy 14/9 (đóng cửa 1,788.23, thấp nhất ngày 1,776.85 — sát đường MA50 ngày quanh 1,777 theo tính toán của tôi) rồi hồi +1.14% tuần 14-18/9 lên 1,815.66 điểm. Tuần 21/9 là tuần thứ 8 kể từ đáy chu kỳ sơ cấp 28/7, và cũng là tuần FTSE Russell chính thức có hiệu lực.
- Nhà điều hành đang đạp ga tín dụng, nhưng chi phí vốn lại đạp phanh: NHNN vừa nới tín dụng nhà hàng - khách sạn - khu du lịch (16/9) và 19 ngân hàng đã đăng ký gói ưu đãi 407,000 tỷ đồng cho SME (18/9); trong khi đó lãi suất qua đêm liên ngân hàng nhảy từ khoảng 1.5% lên 5.2% chỉ trong vài phiên, VPBank tăng lãi suất huy động kỳ hạn 36 tháng tới 1.7 điểm %, và tỷ giá USD/VND lên 25,990.
- Toàn cầu vừa "thắt chặt" nhưng chu kỳ MMA lại báo có đáy: Fed tăng lãi suất lên 3.75%-4.00% (biểu quyết 12-0), BOJ lên 1.25%, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm sát 5%; nhưng MMA Cycles ghi nhận các chỉ số toàn cầu tạo đáy chu kỳ ngày 14-16/9, S&P và Nasdaq xuất hiện phân kỳ tăng giá. Điểm cần canh tiếp theo: ngày đảo chiều trọng yếu (CRD) ba sao 29-30/9 (±3 phiên) và Sao Kim nghịch hành từ 3/10.
THỊ TRƯỜNG: THỦNG 1,800 RỒI LẤY LẠI, VÀ NGÀY 21/9 ĐÃ ĐẾN
Tuần trước tôi đã nói không nên đuổi giá ở vùng 1,860-1,870, và thị trường chứng minh điều đó nhanh hơn dự kiến: phiên 7/9 chỉ số vọt lên 1,874.48 rồi bị bán ngược về 1,821.64.
Vùng hỗ trợ 1,830-1,838 cũng không trụ nổi phiên 11/9, khi VN-Index rơi thêm 34 điểm dưới áp lực bán của khối ngoại ở nhóm ngân hàng. Hai tuần vừa qua diễn ra như sau:
Tính cả tuần 14-18/9, VN-Index tăng 20.45 điểm, thanh khoản tăng 24.3% và khối ngoại mua ròng hơn 2,700 tỷ đồng trên HOSE.
Nói cách khác, cú giảm 3.12% tuần trước đã tạo ra mức giá đủ hấp dẫn để dòng tiền ngoại quay lại — đúng kiểu "mua khi người khác bán tháo" mà dòng vốn lớn vẫn làm.
Phiên ATC ngày 18/9 cũng có lời giải thích khá rõ. Kết quả review MarketVector Vietnam Local Index (chỉ số cơ sở của quỹ VanEck) công bố ngày 12/9 cho thấy SSB là cổ phiếu duy nhất được thêm vào, với tỷ trọng dự kiến 1.76%, còn CEO bị loại — không phải cặp HSG, DCM như nhiều CTCK dự đoán.
VIC và VHM cùng bị đưa từ 10.43% về trần 8%, SSI giảm từ 4.22% xuống 3.64%.
Việc cơ cấu diễn ra trong 14-18/9, hiệu lực từ sau phiên 18/9. SSB đã tăng liên tục 7 phiên, cộng dồn gần 32% trước khi tin chính thức ra; ai mua sau khi tin đã lên trang nhất thì thường là người trả giá cho phần lợi nhuận mà người khác đã ăn xong.
Còn FTSE Russell thì đã thành sự thật: tại hội nghị ngày 18/9 với khoảng 200 đại biểu quốc tế (có đại diện Vanguard và BlackRock), Bộ trưởng Tài chính Ngô Văn Tuấn tuyên bố từ 21/9/2026 thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức thuộc nhóm thị trường mới nổi thứ cấp.
Điều tôi thấy thú vị là dòng tiền thật sẽ đến theo hai nhịp lệch nhau.
Các quỹ thị trường cận biên phải bán hết trước 21/9, còn quỹ thị trường mới nổi thì giải ngân dần theo từng đợt, nên có một khoảng trống về cầu ngay đầu tuần này.
VNDirect ước dòng vốn quỹ ngoại tuần đầu vào khoảng 240 triệu USD rồi thị trường sẽ "trở lại bình thường"; Yuanta thì cho rằng thị trường sẽ phân hóa mạnh giữa cổ phiếu nằm trong rổ và ngoài rổ.
Tôi đồng ý với cả hai: 21/9 là điểm bắt đầu của một quá trình dài, không phải cú nổ một lần. Nếu đầu tuần có nhịp hưng phấn, tôi sẽ coi đó là cơ hội quan sát chứ không phải lý do để mở rộng vị thế.
VĨ MÔ VIỆT NAM: MỘT TAY ĐẠP GA, MỘT TAY ĐẠP PHANH
Tuần này tin về lãi suất và ngân hàng đến dồn dập, và chúng kể hai câu chuyện ngược chiều nhau.
Đặt các mảnh này cạnh nhau, tôi thấy chính sách đang "đẩy" khá mạnh: mở room cho du lịch, kéo 19 ngân hàng vào gói SME, bơm lại thanh khoản kỳ hạn dài.
Nhưng chi phí vốn thực tế lại "kéo" ngược lại.
Hai phiên hút ròng gần 39,150 tỷ đủ để lãi suất qua đêm tăng gấp ba, VPBank phải trả thêm gần 2 điểm % cho tiền gửi dài hạn, và tỷ giá 25,990 nhắc rằng lợi suất Mỹ ở 5% không phải là chuyện của riêng ai.
Con số ưu đãi "thấp hơn 1-2%/năm" nghe hấp dẫn, nhưng nếu giá vốn huy động cứ nhích lên như thế thì người hụt hơi trước tiên là biên lãi ròng của chính các ngân hàng. Tuy nhiên, bản thân các ngân hàng cũng đang cố gắng thích nghi dần qua cơ chế "nhạy tài sản"
Ngân hàng vẫn nằm trong danh mục tôi theo dõi, nhưng từ nay tôi sẽ nhìn vào cấu trúc huy động (tỷ lệ CASA, tỷ trọng kỳ hạn dài) nhiều hơn là chỉ nhìn vào tăng trưởng tín dụng.
Ngân hàng tư nhân đã bắt đầu tăng lãi suất niêm yết trong khi Big4 vẫn đứng yên; khoảng lệch đó sẽ không kéo dài mãi.
DẠO QUANH TOÀN CẦU
"Nếu giá dầu tiếp tục tăng, các ngân hàng trung ương ... sẽ cố gắng duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt."
— Tiến sĩ Paul Donovan, UBS, ngày 18/9/2026.
Tuần trước tôi gọi cuộc họp Fed là "một đồng xu tung lên trời". Đồng xu đã rơi về phía tăng lãi suất, và chỉ hai ngày sau BOJ bấm nút theo, như hai người bạn hẹn nhau cùng trả tiền một bữa ăn đắt đỏ.
Henrik Zeberg lần này có hai phát biểu đáng đặt cạnh nhau. Trong bài ngày 14/9, ông cho rằng tăng lãi suất có thể là tin "bullish shock" trong ngắn hạn: lãi suất kỳ hạn ngắn sẽ giảm mạnh, USD yếu đi, và đó là thứ nhiên liệu quen thuộc của giai đoạn cuối một thị trường tăng — cửa sổ này, theo ông, đo bằng tháng chứ không phải năm.
Sau đó ông lại gọi chính quyết định này là "catastrophically wrong" vì làm suy yếu thêm một nền kinh tế đang chậm lại. Nghĩa là ông vừa thấy một nhịp tăng cuối, vừa thấy hóa đơn phải trả sau nhịp đó.
Điều khiến tôi để ý là MMA Cycles, đi từ một hướng hoàn toàn khác (chu kỳ và hành tinh, không phải bảng lương hay đường cong lợi suất), lại đứng ở đúng cái ngã tư ấy: DJIA tạo đáy chu kỳ sơ cấp mới ngày 16/9 nhưng S&P và Nasdaq thì không, một phân kỳ tăng giá liên thị trường mà Merriman coi là dấu hiệu chỉ số có thể chạy lên thử đỉnh cũ hoặc lập đỉnh mới.
Hai khung phân tích độc lập cùng nói còn một nhịp tăng, rồi mới tính chuyện khác. Xưa nay chỗ dễ sai của Zeberg là thời điểm chứ không phải hướng đi, nên tôi dùng ông như tấm bản đồ chứ không phải cái đồng hồ.
DẤU HIỆU CHIÊM TINH ĐỊA TÂM TỪ MMA CYCLES
Nguồn: MMA Free Weekly Column, tuần bắt đầu 21/9/2026
Tuần này do chính Raymond Merriman viết, và ông mở đầu bằng việc CRD hai sao 11-14/9 (±3 phiên) đã "trúng" khá đẹp: các chỉ số cổ phiếu toàn cầu, kim loại quý, Bitcoin và cả trái phiếu kho bạc đều có đáy quan trọng trong tuần đó.
Ở châu Á - Thái Bình Dương, mọi chỉ số MMA theo dõi đều tạo đáy chu kỳ chính (MB) hoặc sơ cấp (PB) trong 14-16/9 với mức giá thấp nhất trong 6-14 tuần — đáy ngày 14/9 của VN-Index nằm gọn trong khung này.
Nhưng phía trước là một dải sự kiện quan trọng kéo đến 4/10:
- 20/9 - 2/10, Sao Thủy nhật tâm vào cung Nhân Mã: trong khoảng 73% trường hợp suốt ba thập kỷ, vàng có một đáy riêng lẻ trong 5 phiên trước thời điểm này rồi tăng 4-12 ngày lịch. Đáy vàng 16/9 khớp đúng mô hình đó.
- 25/9 và 4/10, Mặt Trời đối đỉnh Hải Vương Tinh và Thổ Tinh: hai dấu hiệu cấp 1 nằm ngay trong dải này.
- 29-30/9 (±3 phiên), CRD ba sao: cửa sổ 4-12 ngày sau đáy vàng sẽ chạm vào đây, nên MMA nhìn đó là nơi có thể xuất hiện đỉnh chu kỳ đầu tiên ở kim loại.
- 3/10, Sao Kim nghịch hành đến 13/11: MMA cho biết khoảng 75% lần trong lịch sử, thời điểm này trùng với các chu kỳ sơ cấp (đáy hoặc đỉnh) của chứng khoán Mỹ trong biên ±10 phiên. Merriman nhắc rằng các giai đoạn Sao Kim nghịch hành thường đi kèm những thông báo bất ngờ về chính sách tiền tệ, tài khóa — và việc Fed cùng BOJ tăng lãi suất trong cùng một tuần vừa rồi là một ví dụ rất đẹp.
Với chứng khoán Mỹ, ông viết rằng phân kỳ của S&P và Nasdaq là thứ ông đã chờ, và đỉnh chu kỳ tiếp theo có thể thuộc loại dài hạn nếu cả ba chỉ số không cùng xác nhận.
Đọc kỹ, tôi hiểu đây không phải là "thị trường sẽ tăng mãi" mà là "còn một nhịp tăng, và nhịp đó có ngày hết hạn khá rõ", rơi vào 29/9 - 3/10.
CHU KỲ CHỈ SỐ VN-INDEX
Đáy chu kỳ sơ cấp ngày 28/7 (thấp nhất trong ngày 1,651.20) đã được xác nhận từ tháng 8.
Tuần 21/9 là tuần thứ 8 kể từ đáy đó, sau tuần thứ 7 (14/9) và tuần thứ 6 (7/9). Việc đáy tháng 7 của VN-Index trùng với đáy chu kỳ 1 năm của VN-Midcap giúp tôi yên tâm hơn về cú thử thách vừa rồi: hai chu kỳ cùng chung một điểm khởi đầu thì một nhịp kiểm tra lại MA50 giống một lần lấy hơi giữa hai đoạn leo dốc hơn là dấu hiệu gãy.
Và đó đúng là những gì tôi thấy trong tuần qua. Theo tính toán của tôi, MA50 ngày hiện nằm quanh 1,777, trong khi phiên 14/9 có mức thấp nhất 1,776.85 rồi đóng cửa 1,788.23. Giá chạm đường trung bình, không đóng cửa dưới nó, rồi bật lên: hành vi tôi vẫn mong đợi ở một đáy đã được xác nhận.
Từ đỉnh 1,874.48 xuống 1,776.85 là khoảng 97.6 điểm, tương đương gần 44% nhịp tăng từ đáy 28/7 (khoảng 223 điểm) — một nhịp chỉnh còn khỏe, chưa làm hỏng bức tranh mục tiêu 1,900, thậm chí 1,956 theo sóng 3 Elliott mà tôi đã tính từ đáy 28/7.
Về nhịp đếm chu kỳ, tôi nghiêng về cách hiểu đỉnh 7/9 (tuần thứ 6) là đỉnh của chu kỳ chính đầu tiên (MT) và đáy 14/9 (khoảng 6.7 tuần kể từ đáy 28/7) là đáy của chu kỳ chính đó (MB), nằm trong khung 5-8 tuần mà MMA thường dùng.
Nếu đúng, chu kỳ chính kế tiếp sẽ cần thêm 5-8 tuần, tức đáy tiếp theo rơi vào khoảng 19/10 - 9/11. Tôi chưa loại trừ khả năng ngược lại: đáy nửa chu kỳ sơ cấp (tuần 8-11, khoảng 15/9 - 12/10) vẫn chưa xuất hiện, và nếu vậy thị trường sẽ còn quay lại thử vùng 1,777-1,790 quanh CRD 29-30/9.
Các mức tôi theo dõi: hỗ trợ đầu tiên là vùng 1,777-1,790 (MA50 cộng đáy 14/9), sâu hơn là 1,750; kháng cự đầu tiên là 1,830-1,841 (nơi phiên 18/9 bị bán ngược), rồi 1,860-1,875 (đỉnh 7/9) và ngưỡng 1,900.
Tôi sẽ đổi quan điểm nếu VN-Index đóng cửa dưới MA50 hai phiên liên tiếp; khi đó tôi sẽ đếm lại cấu trúc từ đầu.
Ghép các mảnh lại, kịch bản tôi thấy hợp lý nhất cho những tuần tới là: đầu tuần, câu chuyện FTSE và dòng ngoại đang mua ròng có thể kéo VN-Index thử lại vùng 1,830-1,841, thậm chí 1,860-1,875 nếu thanh khoản đủ lớn.
Cùng lúc, MMA cũng nghiêng về một nhịp hồi 4-12 ngày sau đáy toàn cầu 14-16/9.
Nhưng từ 24/9 đến 5/10 (CRD ba sao 29-30/9 ±3 phiên, cộng Sao Kim nghịch hành 3/10) là đoạn tôi đặt dấu hỏi lớn nhất: đó có thể là đỉnh ngắn hạn sau nhịp hồi, hoặc — theo cách đếm thứ hai — một lần thử lại đáy.
Nhà đầu tư ngắn hạn không nên đuổi giá trên 1,841 khi thanh khoản chưa xác nhận, và nên có sẵn kế hoạch cho cuối tháng.
Nhà đầu tư trung-dài hạn vẫn có thể xem những nhịp lùi về 1,777-1,790, nếu MA50 còn giữ được, là cơ hội tích lũy chứ chưa phải tín hiệu đảo chiều.
Ngân hàng và chứng khoán vẫn là hai nhóm tôi ưu tiên theo dõi, với ngân hàng thì nhớ chọn theo chi phí vốn.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét