Sức ép từ NVL, PNJ được giải tỏa, nội bộ đăng ký mua vào, thị trường tạo đáy tuần tới!

 GDP quý III tăng 9.95% — cao nhất bốn năm — vậy mà VN-Index vẫn tụt năm phiên liền, mất 47.40 điểm và đóng cửa dưới MA50 ba phiên liên tiếp. Thị trường đang nói với chúng ta một điều rất cũ: cổ phiếu được định giá bằng giá của đồng tiền, không phải bằng tốc độ tăng trưởng. Tuần tới, đúng lúc Sao Kim nghịch hành, Sao Hỏa đối đầu Sao Diêm Vương và cửa sổ đảo chiều lớn của MMA chưa khép lại, vùng 1,715-1,736 sẽ quyết định nhịp điều chỉnh này chỉ là một cú hụt chân hay là một cú ngã thật.

3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• VN-Index thủng MA50, quy tắc tôi đặt ra tuần trước đã bị kích hoạt: chỉ số đóng cửa 1,737.71 ngày 2/10, giảm 2.66% cả tuần, ba phiên liên tiếp (30/9, 1/10, 2/10) nằm dưới đường MA50 quanh 1,773. Khối ngoại bán ròng khoảng 4,900 tỷ đồng trên HOSE, tập trung ở VPB, TCB, VHM và riêng PNJ bị bán hơn 1,264 tỷ trong phiên cuối tuần.
• Tiền rẻ như nước rồi khát như sa mạc chỉ trong vài phiên: lãi suất qua đêm liên ngân hàng rơi xuống 0.48% ngày 28/9 khi NHNN hút ròng gần 45,000 tỷ đồng, rồi bật lên gần 7% vào sát cuối tháng, buộc NHNN quay sang bơm ròng 10,038 tỷ đồng ngày 30/9. Cùng lúc, GDP quý III tăng 9.95% nhưng nhập khẩu (+28.75%) tăng nhanh hơn xuất khẩu (+23.27%).
• Phố Wall phân hóa dữ dội, Mỹ có tin xấu "tốt cho cổ phiếu": số lao động mới chỉ thêm 29,000 việc làm trong tháng 9 (kỳ vọng khoảng 84,000-90,000), thất nghiệp lên 4.2%, xác suất Fed tăng lãi suất tháng 10 sụp từ hơn 75% xuống khoảng 18%. Nasdaq lập đỉnh lịch sử ngày 2/10 trong khi Dow rơi về thấp nhất kể từ tháng 6 — đúng kiểu phân kỳ mà MMA đã gọi là "mong manh".

Thị trường chứng khoán có tạo đáy trong tuần tới? Thời điểm sao Kim nghịch hành ám chỉ điều gì về con đường tăng lãi suất của FED?

 Ngày đáng lẽ phải là một bữa tiệc ăn mừng lại biến thành một phiên xả hàng: 21/9, đúng ngày FTSE Russell chính thức đưa Việt Nam vào nhóm thị trường mới nổi thứ cấp, VN-Index mất gần 30 điểm ngay trong phiên. 

Cùng tuần đó, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm chạm đỉnh 22 năm, còn Ngân hàng Nhà nước phải mở rồi đóng van thanh khoản chỉ trong bốn phiên. 

Điều tôi để tâm nhất là tuần tới còn dồn dập hơn: MMA Cycles gọi giai đoạn sắp tới là "tiến triển mong manh đến bất ngờ", ngay trước khi Sao Kim nghịch hành và Sao Hỏa đối đầu Sao Diêm Vương.

Sau phiên hỗn loạn ATC, thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng? Vàng cũng tạo đáy quan trọng!

Fed tăng lãi suất lần đầu sau 3 năm, BOJ đẩy lãi suất lên đỉnh 31 năm, dầu có lúc vọt lên 106.75 USD — vậy mà VN-Index vẫn chạm đúng đường MA50 rồi bật lên ngay trước ngày FTSE có hiệu lực. Nhưng lịch chiêm tinh đang chỉ vào một cửa sổ đáng lo hơn nhiều: 29/9 - 4/10.

3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• VN-Index vừa qua một "bài kiểm tra MA50" đúng sách giáo khoa: sau cú đảo chiều trong ngày 7/9 (đỉnh 1,874.48 rồi đóng cửa 1,821.64), chỉ số mất 3.12% trong tuần 7-11/9, chạm đáy 14/9 (đóng cửa 1,788.23, thấp nhất ngày 1,776.85 — sát đường MA50 ngày quanh 1,777 theo tính toán của tôi) rồi hồi +1.14% tuần 14-18/9 lên 1,815.66 điểm. Tuần 21/9 là tuần thứ 8 kể từ đáy chu kỳ sơ cấp 28/7, và cũng là tuần FTSE Russell chính thức có hiệu lực.
• Nhà điều hành đang đạp ga tín dụng, nhưng chi phí vốn lại đạp phanh: NHNN vừa nới tín dụng nhà hàng - khách sạn - khu du lịch (16/9) và 19 ngân hàng đã đăng ký gói ưu đãi 407,000 tỷ đồng cho SME (18/9); trong khi đó lãi suất qua đêm liên ngân hàng nhảy từ khoảng 1.5% lên 5.2% chỉ trong vài phiên, VPBank tăng lãi suất huy động kỳ hạn 36 tháng tới 1.7 điểm %, và tỷ giá USD/VND lên 25,990.
• Toàn cầu vừa "thắt chặt" nhưng chu kỳ MMA lại báo có đáy: Fed tăng lãi suất lên 3.75%-4.00% (biểu quyết 12-0), BOJ lên 1.25%, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm sát 5%; nhưng MMA Cycles ghi nhận các chỉ số toàn cầu tạo đáy chu kỳ ngày 14-16/9, S&P và Nasdaq xuất hiện phân kỳ tăng giá. Điểm cần canh tiếp theo: ngày đảo chiều trọng yếu (CRD) ba sao 29-30/9 (±3 phiên) và Sao Kim nghịch hành từ 3/10.

Thị trường chẳng có gì phải sợ FED và một NFP "đẹp giả tạo". FOMO sẽ tiếp tục nhưng hãy chuẩn bị cho tàu lượn ở khúc cua!

 Fed vừa bị một báo cáo việc làm "đánh úp" ngay trước cửa họp lãi suất 16/9, còn Sao Thiên Vương thì chọn đúng 10/9 để đảo chiều. Ở nhà, tiền gửi lần đầu tiên sau nhiều năm chạy nhanh hơn tín dụng — nghe thì mừng, nhưng có thật sự là tin vui?

4 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• Tuần dồn dập sự kiện nhất quý ngay đúng lúc Thiên Vương Tinh đảo chiều: NFP tháng 8 công bố ngày 4/9 gây sốc với +162,000 việc làm (gấp gần 3 lần dự báo 56,000, mức "lệch 4-sigma" hiếm gặp) và revised TĂNG chứ không giảm hai tháng trước — trái ngược hẳn với kịch bản Henrik Zeberg vẫn cảnh báo. Nhưng ngay sau đó là chuỗi sự kiện dày đặc: Bộ Tài chính Mỹ tăng quy mô mua lại trái phiếu (9/9), Thiên Vương Tinh chính thức đảo chiều (10/9), Thượng viện bỏ phiếu luật crypto cùng góc vuông Kim Tinh-Diêm Vương (15/9), họp Fed (16/9) và họp BOJ (17-18/9) — tất cả rơi gọn trong cửa sổ TUMDI mà MMA Cycles cảnh báo.
• Thống kê nói huy động đã vượt tín dụng, nhưng ngân hàng vẫn đang "vợt" tiền gửi bằng khuyến mãi: trong khi số liệu vĩ mô (đến 22/8) cho thấy huy động tăng 8.77% so với tín dụng tăng 8.38% — đảo ngược hẳn xu hướng 2021-2025 — thì ngay tuần này (4/9), VPBank vẫn cộng thêm tới 2.5%/năm cho tiền gửi mới, IVB tặng voucher đến 10 triệu đồng/quý cho khách giới thiệu, Vietcombank chạy khuyến mại quay số đến 31/10, và Bac A Bank vẫn niêm yết công khai 7.05-7.10%/năm cho kỳ hạn 6-12 tháng. Thống kê vĩ mô và hành vi thực tế của ngân hàng đang kể hai câu chuyện khác nhau.
• Nội bộ Fed đang cãi nhau ngay trước thềm họp: Chủ tịch Warsh diều hâu tại Jackson Hole đẩy xác suất tăng lãi suất từ ~36% vọt lên 65-68%, nhưng chỉ vài ngày sau, Thống đốc Waller và Chủ tịch Fed New York Williams đều phát tín hiệu "chưa vội", kéo xác suất về gần 50-50 — trước khi NFP mạnh bất ngờ lại đẩy nó lên lần nữa. CPI công bố khoảng 10/9 sẽ là lá phiếu quyết định cuối cùng.
• VN-Index bước sang tuần thứ 6 của chu kỳ sơ cấp, đóng cửa tuần rồi tại 1,853.08 điểm (+21 điểm so với tuần trước) nhưng độ rộng vẫn yếu — đà tăng chủ yếu nhờ VIC, VHM kéo trụ. Đáng chú ý, chỉ số MarketVector Vietnam Local (cơ sở của quỹ VanEck) cũng dự kiến thêm SSB, loại HSG/DCM, hiệu lực đúng ngày 21/9/2026 — trùng khớp hoàn toàn với ngày FTSE nâng hạng chính thức có hiệu lực.

VN-INDEX vẫn FOMO sau lễ bất kể sự diều hâu của chủ tịch Warsh tại Jackson Hole- NHƯNG CHÚ Ý KHÚC CUA NHÉ!

Nâng hạng FTSE chỉ là tấm vé, room ngoại mới là cửa soát vé thật! Giữa lúc VN-Index nghỉ lễ Quốc khánh, Mộc Tinh tam hợp Thổ Tinh âm thầm mở ra một chu kỳ mới kéo dài đến tận tháng 7/2027 — nhưng Sao Hỏa vuông góc Sao Thổ giữa tuần thì nhắc chúng ta đừng vui quá sớm.

3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• Room ngoại, không phải tấm vé FTSE, mới là biến số quyết định: danh sách 27 mã đã chốt từ 21/8, nhưng các CTCK đang đưa ra dự báo dòng vốn thụ động lệch nhau tới 3 lần (913 triệu USD đến hơn 4 tỷ USD) tùy giả định — trong khi "chốt chặn" thật sự nằm ở việc MWG, MBB, TCB gần như hết room còn MSN, SSI, VNM thì dư dả, và dư địa nới trần ngân hàng theo Nghị định 69/2025 (~112,000 tỷ đồng) còn lớn hơn cả gói vốn FTSE.
• Tuần giao dịch cụt vì nghỉ lễ 2/9: VN-Index vừa có chuỗi 7 phiên tăng liên tiếp, đóng cửa quanh 1,832 điểm, nhưng thị trường nghỉ từ thứ Hai 31/8 đến thứ Tư 2/9, chỉ còn 2 phiên giao dịch thực (thứ Năm-thứ Sáu) trong "tuần tới" theo đúng nghĩa đen.
• Chu kỳ-chiêm tinh vừa "diễn" đúng kịch bản: đúng như MMA cảnh báo tuần trước về Nguyệt thực vuông góc Thiên Vương (27/8) mang lại "cú sốc bất ngờ", ngay hôm sau tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã tung phát biểu diều hâu tại Jackson Hole khiến chứng khoán Mỹ và vàng đồng loạt giảm — một minh chứng sống mà tôi không thể bỏ qua khi nhìn sang tuần này với Mộc Tinh tam hợp Thổ Tinh (ổn định dài hạn) xen giữa Sao Hỏa vuông Sao Thổ (rủi ro địa chính trị ngắn hạn) và cửa sổ Thiên Vương Tinh đảo chiều đầu tháng 9.

FOMO sẽ bắt đầu tuần tới, và nhà đầu tư hãy chuẩn bị cho chuyến tàu lượn siêu tốc: Cứ FOMO là "Ăn Bô"

Nhật Thực Sư Tử vừa qua chưa kịp nguội, VN-Index đã được FTSE tặng ngay một "vé thăng hạng" chính thức. Nhưng khi Mặt Trăng bị Nguyệt thực "táng" một cú T-square với Thiên Vương Tinh vào đúng thứ Năm 27/8, liệu bữa tiệc nâng hạng có bị phá ngang giữa chừng?

4 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• FTSE chính thức nâng hạng (hiệu lực 21/9): 27 mã vào rổ FTSE GEIS, dòng vốn ~1.33 tỷ USD nhưng dồn gần 50% vào VIC/VHM — game đầu cơ trước tin đã chạy, tiền thật còn chờ tháng 9 trở đi, khối ngoại tuần qua vẫn bán ròng.
• Vĩ mô Việt Nam "tăng trưởng nóng nhưng có vết nứt": thâm hụt thương mại 7 tháng đạt 20.3 tỷ USD (đảo chiều từ thặng dư), rủi ro trung chuyển với Mỹ chưa hạ nhiệt, ngân hàng lãi Q2 tăng 26.7% nhưng nợ xấu mới hình thành đang nhích lên.
• Cửa sổ rủi ro chu kỳ-chiêm tinh 27/8–10/9: Nguyệt thực T-square Thiên Vương (27/8) mở đầu giai đoạn "TUMDI", trùng khớp cảnh báo vĩ mô toàn cầu của Henrik Zeberg ("đỉnh chưa tới nhưng kinh tế đã rất xấu") — nên mừng tin nâng hạng nhưng đừng đuổi giá mù quáng.
• Fed/Bộ Tài chính Mỹ vừa "chữa cháy" thị trường trái phiếu: sau cú bán tháo trái phiếu Chính phủ toàn cầu 18-19/8 đè nặng lên nhóm cổ phiếu Chip + AI, US Treasury tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn (2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD/đợt) — giúp lợi suất hạ nhiệt, chứng khoán Mỹ mở cửa tích cực trở lại.

TTCK Việt Nam sẽ cởi bỏ nỗi lo lãi suất như thế nào, khi lạm phát trên thế giới và trong nước đã hạ nhiệt. TTCK trở lại tăng điểm?

 

TẠI SAO LÃI SUẤT VIỆT NAM CHƯA CHỊU HẠ NHIỆT

Thực tế vĩ mô Việt Nam đang chứng kiến một nghịch lý: lạm phát đã hạ nhiệt rõ rệt, thanh khoản ngắn hạn bớt căng thẳng, nhưng mặt bằng lãi suất huy động và cho vay vẫn chưa thể quay đầu giảm. 

Để hiểu rõ nguyên nhân, chúng ta cần mổ xẻ các yếu tố cấu trúc bên trong hệ thống ngân hàng cũng như áp lực từ thị trường tài chính quốc tế. 

Đồng thời, cuộc họp mới đây giữa Thủ tướng Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang tạo ra những kỳ vọng lớn về một bước ngoặt điều hành trong thời gian tới.