Thị trường chẳng có gì phải sợ FED và một NFP "đẹp giả tạo". FOMO sẽ tiếp tục nhưng hãy chuẩn bị cho tàu lượn ở khúc cua!

 Fed vừa bị một báo cáo việc làm "đánh úp" ngay trước cửa họp lãi suất 16/9, còn Sao Thiên Vương thì chọn đúng 10/9 để đảo chiều. Ở nhà, tiền gửi lần đầu tiên sau nhiều năm chạy nhanh hơn tín dụng — nghe thì mừng, nhưng có thật sự là tin vui?

4 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• Tuần dồn dập sự kiện nhất quý ngay đúng lúc Thiên Vương Tinh đảo chiều: NFP tháng 8 công bố ngày 4/9 gây sốc với +162,000 việc làm (gấp gần 3 lần dự báo 56,000, mức "lệch 4-sigma" hiếm gặp) và revised TĂNG chứ không giảm hai tháng trước — trái ngược hẳn với kịch bản Henrik Zeberg vẫn cảnh báo. Nhưng ngay sau đó là chuỗi sự kiện dày đặc: Bộ Tài chính Mỹ tăng quy mô mua lại trái phiếu (9/9), Thiên Vương Tinh chính thức đảo chiều (10/9), Thượng viện bỏ phiếu luật crypto cùng góc vuông Kim Tinh-Diêm Vương (15/9), họp Fed (16/9) và họp BOJ (17-18/9) — tất cả rơi gọn trong cửa sổ TUMDI mà MMA Cycles cảnh báo.
• Thống kê nói huy động đã vượt tín dụng, nhưng ngân hàng vẫn đang "vợt" tiền gửi bằng khuyến mãi: trong khi số liệu vĩ mô (đến 22/8) cho thấy huy động tăng 8.77% so với tín dụng tăng 8.38% — đảo ngược hẳn xu hướng 2021-2025 — thì ngay tuần này (4/9), VPBank vẫn cộng thêm tới 2.5%/năm cho tiền gửi mới, IVB tặng voucher đến 10 triệu đồng/quý cho khách giới thiệu, Vietcombank chạy khuyến mại quay số đến 31/10, và Bac A Bank vẫn niêm yết công khai 7.05-7.10%/năm cho kỳ hạn 6-12 tháng. Thống kê vĩ mô và hành vi thực tế của ngân hàng đang kể hai câu chuyện khác nhau.
• Nội bộ Fed đang cãi nhau ngay trước thềm họp: Chủ tịch Warsh diều hâu tại Jackson Hole đẩy xác suất tăng lãi suất từ ~36% vọt lên 65-68%, nhưng chỉ vài ngày sau, Thống đốc Waller và Chủ tịch Fed New York Williams đều phát tín hiệu "chưa vội", kéo xác suất về gần 50-50 — trước khi NFP mạnh bất ngờ lại đẩy nó lên lần nữa. CPI công bố khoảng 10/9 sẽ là lá phiếu quyết định cuối cùng.
• VN-Index bước sang tuần thứ 6 của chu kỳ sơ cấp, đóng cửa tuần rồi tại 1,853.08 điểm (+21 điểm so với tuần trước) nhưng độ rộng vẫn yếu — đà tăng chủ yếu nhờ VIC, VHM kéo trụ. Đáng chú ý, chỉ số MarketVector Vietnam Local (cơ sở của quỹ VanEck) cũng dự kiến thêm SSB, loại HSG/DCM, hiệu lực đúng ngày 21/9/2026 — trùng khớp hoàn toàn với ngày FTSE nâng hạng chính thức có hiệu lực.

VN-INDEX vẫn FOMO sau lễ bất kể sự diều hâu của chủ tịch Warsh tại Jackson Hole- NHƯNG CHÚ Ý KHÚC CUA NHÉ!

Nâng hạng FTSE chỉ là tấm vé, room ngoại mới là cửa soát vé thật! Giữa lúc VN-Index nghỉ lễ Quốc khánh, Mộc Tinh tam hợp Thổ Tinh âm thầm mở ra một chu kỳ mới kéo dài đến tận tháng 7/2027 — nhưng Sao Hỏa vuông góc Sao Thổ giữa tuần thì nhắc chúng ta đừng vui quá sớm.

3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• Room ngoại, không phải tấm vé FTSE, mới là biến số quyết định: danh sách 27 mã đã chốt từ 21/8, nhưng các CTCK đang đưa ra dự báo dòng vốn thụ động lệch nhau tới 3 lần (913 triệu USD đến hơn 4 tỷ USD) tùy giả định — trong khi "chốt chặn" thật sự nằm ở việc MWG, MBB, TCB gần như hết room còn MSN, SSI, VNM thì dư dả, và dư địa nới trần ngân hàng theo Nghị định 69/2025 (~112,000 tỷ đồng) còn lớn hơn cả gói vốn FTSE.
• Tuần giao dịch cụt vì nghỉ lễ 2/9: VN-Index vừa có chuỗi 7 phiên tăng liên tiếp, đóng cửa quanh 1,832 điểm, nhưng thị trường nghỉ từ thứ Hai 31/8 đến thứ Tư 2/9, chỉ còn 2 phiên giao dịch thực (thứ Năm-thứ Sáu) trong "tuần tới" theo đúng nghĩa đen.
• Chu kỳ-chiêm tinh vừa "diễn" đúng kịch bản: đúng như MMA cảnh báo tuần trước về Nguyệt thực vuông góc Thiên Vương (27/8) mang lại "cú sốc bất ngờ", ngay hôm sau tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã tung phát biểu diều hâu tại Jackson Hole khiến chứng khoán Mỹ và vàng đồng loạt giảm — một minh chứng sống mà tôi không thể bỏ qua khi nhìn sang tuần này với Mộc Tinh tam hợp Thổ Tinh (ổn định dài hạn) xen giữa Sao Hỏa vuông Sao Thổ (rủi ro địa chính trị ngắn hạn) và cửa sổ Thiên Vương Tinh đảo chiều đầu tháng 9.

FOMO sẽ bắt đầu tuần tới, và nhà đầu tư hãy chuẩn bị cho chuyến tàu lượn siêu tốc: Cứ FOMO là "Ăn Bô"

Nhật Thực Sư Tử vừa qua chưa kịp nguội, VN-Index đã được FTSE tặng ngay một "vé thăng hạng" chính thức. Nhưng khi Mặt Trăng bị Nguyệt thực "táng" một cú T-square với Thiên Vương Tinh vào đúng thứ Năm 27/8, liệu bữa tiệc nâng hạng có bị phá ngang giữa chừng?

4 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:

• FTSE chính thức nâng hạng (hiệu lực 21/9): 27 mã vào rổ FTSE GEIS, dòng vốn ~1.33 tỷ USD nhưng dồn gần 50% vào VIC/VHM — game đầu cơ trước tin đã chạy, tiền thật còn chờ tháng 9 trở đi, khối ngoại tuần qua vẫn bán ròng.
• Vĩ mô Việt Nam "tăng trưởng nóng nhưng có vết nứt": thâm hụt thương mại 7 tháng đạt 20.3 tỷ USD (đảo chiều từ thặng dư), rủi ro trung chuyển với Mỹ chưa hạ nhiệt, ngân hàng lãi Q2 tăng 26.7% nhưng nợ xấu mới hình thành đang nhích lên.
• Cửa sổ rủi ro chu kỳ-chiêm tinh 27/8–10/9: Nguyệt thực T-square Thiên Vương (27/8) mở đầu giai đoạn "TUMDI", trùng khớp cảnh báo vĩ mô toàn cầu của Henrik Zeberg ("đỉnh chưa tới nhưng kinh tế đã rất xấu") — nên mừng tin nâng hạng nhưng đừng đuổi giá mù quáng.
• Fed/Bộ Tài chính Mỹ vừa "chữa cháy" thị trường trái phiếu: sau cú bán tháo trái phiếu Chính phủ toàn cầu 18-19/8 đè nặng lên nhóm cổ phiếu Chip + AI, US Treasury tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn (2 tỷ USD lên tối thiểu 4 tỷ USD/đợt) — giúp lợi suất hạ nhiệt, chứng khoán Mỹ mở cửa tích cực trở lại.

TTCK Việt Nam sẽ cởi bỏ nỗi lo lãi suất như thế nào, khi lạm phát trên thế giới và trong nước đã hạ nhiệt. TTCK trở lại tăng điểm?

 

TẠI SAO LÃI SUẤT VIỆT NAM CHƯA CHỊU HẠ NHIỆT

Thực tế vĩ mô Việt Nam đang chứng kiến một nghịch lý: lạm phát đã hạ nhiệt rõ rệt, thanh khoản ngắn hạn bớt căng thẳng, nhưng mặt bằng lãi suất huy động và cho vay vẫn chưa thể quay đầu giảm. 

Để hiểu rõ nguyên nhân, chúng ta cần mổ xẻ các yếu tố cấu trúc bên trong hệ thống ngân hàng cũng như áp lực từ thị trường tài chính quốc tế. 

Đồng thời, cuộc họp mới đây giữa Thủ tướng Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang tạo ra những kỳ vọng lớn về một bước ngoặt điều hành trong thời gian tới.

TTCK Mỹ và Việt Nam tiếp tục bứt tốc vào tuần tới, trước thềm Nhật Thực ở cung Sư Tử. Nhưng sự Fomo của đám đông có thể tạo ra đỉnh ngắn hạn!

DÒNG TIỀN P-NOTE QUAY TRỞ LẠI VÀ QUYẾT TÂM CỦA CHÍNH PHỦ TRONG VIỆC GIẢM LÃI SUẤT

Ngân hàng Nhà nước vừa có văn bản yêu cầu các ngân hàng thương mại chuẩn bị nội dung để tham dự buổi làm việc dự kiến diễn ra vào ngày 12/8 giữa Thủ tướng Chính phủ với hệ thống tổ chức tín dụng.

 Các nội dung trọng tâm cần tập trung bao gồm tình hình lãi suất, tín dụng, tỷ giá, an toàn hoạt động hệ thống, phòng chống tội phạm mạng, cũng như việc nêu rõ khó khăn, vướng mắc và đề xuất giải pháp nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và giữ vững ổn định vĩ mô.

Sau 4 lần hô kêu gọi của Thống Đốc- Phạm Đức Ấn vào tháng 4, cùng với tuyên bố của chủ tịch Vietcombank: "từ ngay đến cuối năm không có cuộc chạy đua huy động lãi suất nào nữa", niềm tin của giới đầu tư là không mạnh bởi thực tế, lãi suất vẫn neo cao.

Nhưng lần này, một cựu Thống Đốc, nay là Thủ Tướng Chính Phủ- Ông Lê Minh Hưng sẽ cùng ngồi bàn bạn về vấn đề lãi suất. Tổng Giám Đốc MB, Phạm Như Ánh phát biểu rằng: " Lãi suất từ nay đến cuối năm không thể tăng nữa".

Elibook Team kỳ vọng vào câu chuyện đỉnh lãi suất để hỗ trợ cho TTCK Việt Nam tăng điểm!

Dấu chân dòng tiền ẩn danh qua các chứng chỉ Participatory Notes (P-Notes) đang thu hút sự chú ý lớn trên thị trường chứng khoán Việt Nam theo góc nhìn của MBS Research.

Henrik Zeberg: Vì sao lạm phát luôn là vấn đề cuối cùng

Lạm phát là chỉ số chậm nhất trong kinh tế học, và là chỉ số được mọi người theo dõi sát sao nhất. Có sáu cơ chế giải thích sự chậm trễ này. Một khi bạn hiểu được chúng, bạn sẽ không bao giờ đọc chỉ số giá tiêu dùng (CPI) theo cách cũ nữa.

Theo Henrik Zeberg, ngày 29.7.2026

Thứ Năm tuần trước, giá dầu Brent giao dịch trên 100 đô la một thùng lần đầu tiên kể từ tháng 5, sau các cuộc tấn công của lực lượng Houthi vào các tàu chở dầu của Ả Rập Xê Út ở Biển Đỏ. Nỗi lo lạm phát lập tức quay trở lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc đạt mức cao nhất trong năm. Thị trường tương lai bắt đầu phản ánh khả năng thực sự rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tuần này.

Sau đó, Hoa Kỳ tạm ngừng các cuộc tấn công vào Iran, Tehran ngừng trả đũa, và các nhà đàm phán đã ngồi lại ở Oman để thảo luận về việc mở lại eo biển Hormuz. Giá dầu Brent hiện ở mức gần 87 đô la, thấp hơn khoảng 16% so với mức cao nhất của tuần trước.

Tác động của cú sốc đang dần lắng xuống. Tuy nhiên, khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp, thị trường vẫn đánh giá khả năng tăng lãi suất là 31,5% và khả năng giảm lãi suất là 0%.

Khoảng cách giữa những gì đang xảy ra và những gì dữ liệu cho thấy là chủ đề của bài viết này. Bởi vì đó không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên, và nó không chỉ xảy ra trong tuần này. Đó là đặc điểm nổi bật nhất của dữ liệu lạm phát, và hầu như không ai có thể dự đoán chính xác điều này.

Lạm phát là một chỉ báo chậm. Nó không cho bạn biết nền kinh tế đang ở đâu, mà chỉ cho bạn biết nền kinh tế đã trải qua giai đoạn nào.

“Sự chậm trễ” thực chất có nghĩa là gì?

Đây không phải là dự báo hay ý kiến ​​cá nhân. Đây là mô tả về cách thức xác định và đo lường giá cả.

Nền kinh tế không ngừng hoạt động vào thứ Ba. Nhu cầu suy yếu trước tiên, một cách âm thầm, ở những lĩnh vực nhạy cảm nhất với tín dụng và niềm tin. Mọi thứ ở khâu tiếp theo vẫn tiếp tục vận hành theo đà, bởi vì chúng đã được đặt hàng, ký hợp đồng, tuyển dụng và định giá từ nhiều tháng trước.

Đến khi sự suy yếu đó cuối cùng cũng ảnh hưởng đến chỉ số giá tiêu dùng, thì đó đã là tin cũ rồi. Không chỉ mới cũ mà thường là cả năm hoặc hơn.

Điều đó hàm chứa một hàm ý khó chịu. Nếu bạn chờ đợi lạm phát để xác nhận rằng chu kỳ đã đảo chiều, thì bạn đang không cẩn thận. Bạn đang chậm trễ, và bạn đang chậm trễ một cách có chủ đích.

Đáy chu kỳ 1 năm hình thành, TTCK thế giới và Việt Nam tiếp tục tăng tốc vào tuần tới. Bùng Nổ Theo Đà (FTD) sắp xuất hiện.

Kinh Tế Vĩ Mô Việt Nam

Theo dữ liệu từ Hội Nghiên cứu thị trường liên ngân hàng Việt Nam, lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng tiếp tục hạ nhiệt trong phiên giao dịch ngày 30-7, giảm từ 0.1 đến 0.6 điểm phần trăm ở các kỳ hạn ngắn. Cụ thể lãi suất qua đêm giảm xuống còn 0.7%/năm; kỳ hạn 1 tuần ở mức 4.5%/năm; 2 tuần 5.5%/năm và 1 tháng 6.9%/năm.