VN-Index đóng cửa tuần 12-16/10 ở 1,705.91, mất 29.18 điểm (-1.68%), tuần giảm thứ tư liên tiếp, sau bảy phiên đỏ liền nhau và một lần đóng cửa dưới 1,700 (1,698.35 ngày 15/10) với đáy tuần 1,691.18. Phiên thứ Sáu là nhịp hồi kỹ thuật với thanh khoản yếu, nhưng nó đến đúng lúc có một biến số lớn hơn cả chỉ số: Chính phủ và NHNN vừa ra lệnh giảm lãi suất cho vay 1.5-2%, BIDV mở gói từ 6%/năm, Chủ tịch Vietcombank cam kết giảm tối thiểu 2%, và Công văn 9608 ngày 18/10 buộc ngân hàng cắt lãi suất huy động ít nhất 0.5%/năm. Tôi giữ nguyên đáy sơ cấp 28/7 (1,651.20) là mốc nền của chu kỳ, nhưng thừa nhận đáy nửa chu kỳ đã bị đẩy xuống vùng 1,690-1,700 và tuần 19/10, tuần thứ 12 kể từ đáy, là tuần phải trả lời câu hỏi đó.
3 Ý CHÍNH TRONG TUẦN:
- Chỉ số thủng vùng tôi vẽ, nhưng chưa phá đáy tháng 7: VN-Index chạm 1,691.18 ngày 15/10, nhỉnh hơn mức thoái lui Fibonacci 78.6% (khoảng 1,699) vài điểm, rồi hồi lên 1,705.91. Đã 13 phiên liên tiếp đóng cửa dưới MA50 (khoảng 1,776). Khối ngoại bán ròng cỡ 3,100 tỷ đồng cả tuần, chỉ bằng khoảng một phần tư tuần trước; VIC và VHM kéo giảm gần 25 điểm, còn CTG, MBB, TCB, VPB và SHB cộng được hơn 6 điểm.
- Câu chuyện của tuần là mệnh lệnh giảm lãi suất: Phó Thủ tướng Nguyễn Văn Thắng (16/10), Thủ tướng Lê Minh Hưng (17/10) và Công văn 9608/NHNN-CSTT (18/10) cùng một hướng: cho vay giảm 1.5-2%, huy động niêm yết kỳ hạn từ 6 tháng giảm tối thiểu 0.5%, ai không theo sẽ bị xem lại room tín dụng. Lạm phát tháng 9 đã 5.08%, nên đây là cắt lãi suất bằng chỉ đạo chứ không phải vì giá cả hạ nhiệt.
- Mỹ đổi chiều và MMA hỏi đúng câu hỏi: Nasdaq giảm 4.5% trong tuần, S&P 500 mất 2%, lợi suất T-Note 10 năm có lúc lên 5.33% sau CPI nóng. Cột MMA tuần 19/10 hỏi thẳng liệu giai đoạn nghịch hành Sao Kim - Sao Thủy (kết thúc 13/11) có thể tương ứng với một đỉnh thị trường hay không.
THỊ TRƯỜNG: BẢY PHIÊN GIẢM, MỘT PHIÊN THỬ 1,700 VÀ THANH KHOẢN KHÔNG CÒN ĐỦ SỨC ĐỂ GÀO
Tuần trước tôi nói vùng 1,715-1,736 là nơi dễ có đáy nhất. Thị trường đã đi xuyên qua vùng đó ngay phiên thứ Hai và chỉ dừng khi chạm mức 78.6%.
Điều tôi chú ý nhất là chất lượng của nhịp hồi cuối tuần. VN-Index tăng 7.56 điểm nhưng giá trị khớp lệnh HOSE rơi gần 30% so với phiên liền trước, chỉ còn khoảng 11,000 tỷ đồng, thấp xa mốc 20,000 tỷ mà tôi đã dùng làm thước đo cho một đáy có dòng tiền xác nhận. Nói cách khác, bên mua có mặt nhưng chưa ai muốn đặt cược lớn. Phiên 16/10 còn có chi tiết kỳ lạ: VHM tăng 3.6% đóng góp hơn 3.6 điểm, còn VIC giảm 1.4% lấy đi gần 5 điểm, tức là chỉ số đang bị hai cổ phiếu cùng một họ kéo qua lại như chơi bập bênh.
Về dòng tiền, khối ngoại bán ròng khoảng 3,136 tỷ đồng trên cả ba sàn, giảm khoảng 77% so với 13,922 tỷ của tuần trước (vốn phình to vì một giao dịch lớn ở MCH). Năm phiên liên tiếp họ đều bán ròng trên HOSE: VIC bị bán nhiều nhất (khoảng 417 tỷ), kế đến là TCB, VIX và FPT; ngược lại MBB được mua ròng mạnh nhất với hơn 11.8 triệu cổ phiếu. Nhóm ngân hàng vì thế thành điểm tựa hiếm hoi của chỉ số: CTG, MBB, TCB, VPB và SHB cộng hơn 6 điểm trong khi BSR, GAS, STB, LPB và GVR trừ khoảng 10 điểm. Về ngành, tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu với +1.41% nhờ MWG, PNJ và VPL, còn bất động sản yếu nhất (-0.13%) chỉ vì VIC.
VĨ MÔ VIỆT NAM: KHI MỆNH LỆNH GIẢM LÃI SUẤT ĐỤNG VÀO MỘT NỀN KINH TẾ ĐANG CHẠY 9.95%
Nếu tuần trước câu chuyện là tiền ngắn hạn thừa còn tiền ổn định đắt dần, thì tuần này Chính phủ đã chọn cách rút ngắn đường: ra lệnh cho giá tiền đi xuống. Chuỗi sự kiện diễn ra chỉ trong bốn ngày.
Con số khiến tôi dừng lại lâu nhất là cái chênh lệch ngay trong bảng này. Big 4 đang niêm yết 6.6-6.8% cho kỳ hạn 6-18 tháng, nên nếu thực hiện đúng mức tối thiểu 0.5%, biểu của họ sẽ về quanh 6.1-6.3%. Nhưng lãi suất cho vay bình quân tháng 8 là 10.7%, và nhiều ngân hàng nhỏ huy động gần 10%, nghĩa là mệnh lệnh giảm 1.5-2% lên đầu ra phải được đỡ bằng ngân hàng lớn có chi phí vốn thấp, còn phần còn lại thì phụ thuộc vào việc họ có dám chịu phạt room hay không. Ông Nguyễn Kim Hùng của Hiệp hội DNNVV nói thẳng điều này: ngân hàng cũng là doanh nghiệp, dư địa cắt sâu khá hạn chế khi chi phí huy động vẫn cao, và nhiều khả năng ưu đãi sẽ chỉ áp cho một số kỳ hạn hoặc nhóm khách hàng.
Bối cảnh vĩ mô làm bài toán thêm phức tạp. Tín dụng đến cuối tháng 9 mới tăng 11.59%, trong khi định hướng cả năm khoảng 15%, nên quý IV phải bơm thêm cỡ 3.4 điểm phần trăm; cắt lãi suất cho vay là cách kích cầu tín dụng đúng lúc doanh nghiệp vào mùa vay cuối năm. Nhưng CPI tháng 9 đã 5.08% (bình quân 9 tháng 4.52%, vượt mục tiêu khoảng 4.5%), thâm hụt thương mại 8 tháng đầu năm ở mức kỷ lục khoảng 20.5 tỷ USD theo HSC (nhập năng lượng và chip đội giá), và Fed vẫn đang trong chu kỳ tăng lãi suất. Tuần này lãi suất liên ngân hàng cũng cho thấy chuyển pha: qua đêm bật từ 0.6% (7/10) lên 4.8% (12/10), NHNN bơm ròng gần 12,000 tỷ ngày 13/10 (dư nợ OMO lên 111,687 tỷ), rồi qua đêm hạ về 3.5% ngày 14/10 và hút ròng nhẹ 847 tỷ ngày 15/10 (dư nợ 110,074 tỷ), so với mức 94,213 tỷ hôm 7/10. Đáng nghĩ hơn nữa là lãi suất USD qua đêm liên ngân hàng (3.85%) hiện cao hơn lãi suất VND qua đêm (3.5%), một chi tiết nhỏ nhưng là tín hiệu rằng giữ đồng Việt ngắn hạn đang kém hấp dẫn hơn giữ đô la.
Từ những mảnh ghép ấy tôi rút ra một luận điểm: đây là giảm lãi suất từ trên xuống, và nó sẽ ép biên lãi ròng (NIM) từ hai phía. Đầu ra bị chỉ đạo hạ 1.5-2%, đầu vào chỉ được giảm 0.5% ở kỳ hạn dài trong khi lạm phát vẫn trên mục tiêu, và Thông tư 50 chuẩn bị đòi ngân hàng giữ tiền gửi dân cư ổn định hơn. NIM của nhóm Big 4 vốn chỉ 2.42% trong quý II (từ 2.34%), tức là cái đệm mỏng nhất nằm ngay ở những ngân hàng được giao nhiệm vụ đi đầu. Tôi đọc kết quả thực tế như sau: Big 4 và nhóm quốc doanh lãnh phần "hy sinh chính sách" ngắn hạn, còn ngân hàng tư nhân nhiều CASA và thu nhập phí lớn như MBB, TCB, VPB có thể cầm cự tốt hơn; chính các tên đó tuần này đã góp hơn 6 điểm cho chỉ số trong khi chỉ số chung mất gần 30.
Với chứng khoán, chính sách này có hai mặt: tốt cho tăng trưởng GDP 2027 và cho doanh nghiệp vay vốn, nhưng xấu cho lợi nhuận quý IV và quý I năm sau của các ngân hàng gánh nặng. Tôi sẽ không vội bán nhóm ngân hàng vì mức tăng lợi nhuận ngành dự kiến 17-18% cho 2026-2027 đang là đệm, nhưng cũng sẽ không gọi đây là cú hích cho cổ phiếu cho đến khi mùa báo cáo quý III cho thấy NIM chịu được bao nhiêu.
DẠO QUANH TOÀN CẦU
"The Economy keeps slowing. Stock Market setting up for Final Soar!"
— Tiêu đề bài mới nhất của Henrik Zeberg trên Substack, mở đầu bằng con số 29,000 việc làm mới trong tháng 9 (trung bình 12 tháng đã hạ xuống 56,000 mỗi tháng).
Ông Zeberg vẫn đang viết "cú vọt cuối cùng", nhưng tuần này cú vọt đó bị thử thách rõ rệt khi Nasdaq tuột 4.5%, kết thúc chuỗi bốn tuần tăng liền. Tôi ghi nhận hai điều: trục chính của ông (kinh tế yếu dần, thị trường định giá bong bóng) không bị số liệu tuần này phủ nhận, nhưng thời điểm của ông thì cần nhìn thận trọng, vì Dow vẫn tăng 0.7% và 13/11 mới là cột mốc MMA đang để mắt.
CPI và PPI tháng 9 của Mỹ đều nóng hơn kỳ vọng, đẩy lợi suất T-Note vọt lên 5.33% rồi quay lại, trong khi nhóm công nghệ chịu cú đạp từ nỗi lo về dòng tiền cho chi tiêu AI. Xác suất Fed tăng lãi suất ngày 28/10 giảm xuống 17%, nhưng tháng 12 vẫn gần 89%, nghĩa là bài toán lãi suất toàn cầu chưa hạ nhiệt trong lúc Việt Nam đang chủ động cắt. Chính sự lệch pha đó là điều tôi đã nhắc ở phần vĩ mô: tuần sau là tuần cần theo dõi tỷ giá và dòng vốn ngoại sát hơn bình thường.
DẤU HIỆU CHIÊM TINH ĐỊA TÂM TỪ MMA CYCLES
Nguồn: MMA Free Weekly Column, tuần bắt đầu 19/10/2026, tác giả Gianni Di Poce (khách mời)
Tuần này MMA không liệt kê ngày đảo chiều then chốt (CRD) cụ thể. Điều họ nêu là một chuỗi mốc hành tinh: Sao Diêm Vương đổi sang thuận hành từ tuần trước, Sao Kim nghịch hành đã hai tuần, Sao Thủy nghịch hành từ 24/10, và cả hai cùng đổi hướng sang thuận hành ngày 13/11.
Sang tháng 12, Sao Mộc, Sao Thổ và Sao Hải Vương đổi hướng trong vòng ba ngày. Tác giả đặt câu hỏi: giai đoạn nghịch hành Sao Kim - Sao Thủy năm nay “liệu lần này nó có tương ứng với một đỉnh không?”, và nêu các rủi ro sự kiện: báo cáo lợi nhuận, lạm phát, cuộc họp Fed 28/10 và bầu cử giữa kỳ Mỹ.
Về thị trường, Nasdaq “tụt mạnh nhất trong tuần” còn Dow “vẫn nhích được một chút mức tăng”, đồng USD mạnh lên rõ kể từ lần Fed tăng lãi suất cách đây khoảng một tháng, dầu tiếp tục leo vì căng thẳng địa chính trị, và Ethereum lập đáy mới trong khi Bitcoin chưa, một điểm tác giả cho là “khá đáng chú ý”.
Tôi đọc tuần này như sau: tuần trước MMA cảnh báo đỉnh ở Mỹ có thể đã hình thành, và Nasdaq tuần này đã trả lời bằng cú giảm 4.5%. Đối với VN-Index, dự báo cửa sổ 9-12/10 là đáy đã không đúng trọn vẹn, vì chỉ số còn trượt thêm hơn 2.5% rồi mới dừng ở 1,691. Nhưng thông điệp đáng giữ lại là mốc 13/11, nơi Sao Kim và Sao Thủy cùng quay lại thuận hành. Nếu cửa sổ lớn nhất của MMA mở rộng đến đó thì đáy nửa chu kỳ của VN-Index có thể phải kéo dài thêm vài tuần, thay vì đóng lại vào tuần này.
CHU KỲ CHỈ SỐ VN-INDEX
Tuần bắt đầu 19/10 là tuần thứ 12 kể từ đáy chu kỳ sơ cấp ngày 28/7/2026 (thấp nhất trong ngày 1,651.20), nghĩa là khung 8-11 tuần mà nửa chu kỳ sơ cấp thường tạo đáy đã trôi qua mà chưa có một đáy được xác nhận. Quy tắc xác nhận vẫn là giá vượt MA50 ngày, và đó là điều đã xảy ra từ tháng 8; vì thế đáy 1,651.20 vẫn là mốc nền của cả chu kỳ, và tôi không đổi cách đếm. Cái thay đổi là vị trí và thời gian của đáy nửa chu kỳ: nó nằm thấp hơn dự kiến, ở khoảng 1,690-1,700, và có thể kéo dài thêm vài tuần để khớp với mốc 13/11 của MMA, tức tuần thứ 16.
Về cấu trúc, 1,691.18 là điểm thấp nhất tuần và nó chỉ cách mức thoái lui 78.6% của nhịp 1,651.20 lên 1,874.48 (khoảng 1,699) vài điểm, nên tôi coi nhịp giảm vừa rồi như một cú thử đúng mốc tôi đã vẽ sẵn. MA20 đang ở khoảng 1,754 và MA50 ở khoảng 1,776, còn mức thoái lui 50% nằm ở khoảng 1,763. Nghĩa là khoảng cách từ giá hiện tại đến MA20 là gần 3%, đến MA50 khoảng 4.1%. Tín hiệu xác nhận đáy tôi cần vẫn là một phiên đóng cửa trên MA50 (khoảng 1,776) với thanh khoản vượt ngưỡng 20,000 tỷ đồng mỗi phiên trên ba sàn; mục tiêu 1,900-1,956 theo sóng 3 Elliott từ đáy 28/7 vẫn giữ nguyên.
Dãi băng màu đỏ của Mars Planetary Line sẽ là nơi tôi đặt cược ý tưởng thị trường tạo đáy vào ngày 16.10.2026
Điều kiện đổi ý của tôi là hai phiên đóng cửa liên tiếp dưới 1,700. Thị trường mới chỉ dùng một phiên (15/10) rồi bật lại, nên chưa đủ để kích hoạt, nhưng đó đã là một phát súng cảnh báo. Nếu điều kiện đó xảy ra, kịch bản hợp lý là kiểm tra lại đáy 28/7 quanh 1,651-1,670. Tôi không coi đó là sụp đổ cấu trúc: nếu đáy 1,651.20 giữ được lần thứ hai, nó trở thành đáy kép và củng cố chu kỳ chính chứ không phá hủy nó, chỉ là mục tiêu 1,900-1,956 sẽ phải chờ lâu hơn.
Về cổ phiếu, tôi ưu tiên theo dõi nhóm ngân hàng tư nhân nhiều CASA (MBB, TCB, VPB).
Bốn mốc cần ghi vào lịch: 21/10 (phiếu PNJ), 24/10 (Sao Thủy nghịch hành), 28/10 (họp Fed) và giai đoạn công bố báo cáo quý III của ngân hàng, nơi cuộc cắt lãi suất kiểu mệnh lệnh sẽ lần đầu được đo bằng NIM.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét