DẠO QUANH TOÀN CẦU
"Trung Quốc và Hoa Kỳ đã cung cấp sự hỗ trợ quan trọng cho thị trường dầu mỏ, giúp xoa dịu sự gián đoạn nguồn cung khổng lồ ở Trung Đông và giữ cho giá năng lượng không tăng cao hơn nữa." — Spencer Kimball, "Cách Trung Quốc và Mỹ xoa dịu cú sốc dầu mỏ Trung Đông và giữ giá không tăng vọt," CNBC, ngày 15 tháng 5 năm 2026.
"Kevin Warsh đã được phê chuẩn làm Chủ tịch Fed vào thứ Tư với chỉ 54 phiếu thuận, mức thấp nhất từ trước đến nay đối với một Chủ tịch Fed." — Matt Peterson, "Phân tích: Trump cuối cùng đã có được người của mình tại Fed. Liệu Kevin Warsh có làm ông thất vọng?" Barron’s, ngày 13 tháng 5 năm 2026.
Chứng khoán Mỹ kết thúc tuần qua với sự phân hóa, chỉ có S&P 500 đóng cửa trong sắc xanh, nhưng chính thị trường trái phiếu mới là nơi hứng chịu lực bán tháo đáng kể (lãi suất tăng).
Đã có một số báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến tại Mỹ vào tuần trước, mặc dù điều đáng lưu ý là lợi suất trái phiếu trên toàn cầu cũng đang leo thang. Do đó, bất chấp danh tiếng là một người có quan điểm diều hâu của Warsh, sẽ là không công bằng nếu đổ lỗi cho đợt bán tháo của thị trường trái phiếu hoàn toàn là do sự đề cử của ông.
Các thị trường châu Âu kết thúc tuần qua trong sự hỗn hợp, với chỉ duy nhất chỉ số Zurich SMI đóng cửa ở mức cao hơn.
Các chỉ số FTSE, Amsterdam AEX và DAX của Đức đều đóng cửa thấp hơn. Lực bán diện rộng lan sang cả châu Á và châu Đại Dương, khi chỉ số Shanghai Composite, Nikkei của Nhật Bản và All-Ordinaries của Úc đều sụt giảm.
Kim loại quý cũng bị bán tháo đáng kể khi sức hấp dẫn của chúng giảm sút trong bối cảnh lợi suất trái phiếu cao hơn.
Dầu thô kết thúc tuần trong sắc xanh bền vững, trong khi thị trường ngũ cốc phân hóa, chỉ có Lúa mì tăng điểm nhưng cũng đóng cửa cách khá xa mức cao nhất trong tuần.
Tiền điện tử cũng chứng kiến một số áp lực bán bất chấp những tiến triển đầy hứa hẹn về Đạo luật Minh bạch (Clarity Act), một đạo luật quan trọng đối với thị trường crypto.
DẤU HIỆU CHIÊM TINH ĐỊA TÂM TỪ MMA CYCLES
Tuần này đánh dấu một sự dịch chuyển ngắn hạn khác của các hành tinh vòng trong. Cả sao Kim và sao Hỏa sẽ lần lượt nhập vào cung Cự Giải và Kim Ngưu vào ngày thứ Hai. Đã có một chút do dự về tính bền vững của đợt hồi phục của chứng khoán. Tuy nhiên, xét đến việc đợt tăng này đã kéo dài bao lâu, có vẻ như chúng ta đang có một chất xúc tác chiêm tinh địa tâm (geocosmic) thúc đẩy đám đông cuối cùng sẽ "xuống tiền" tin theo kịch bản giá lên.
Một cách tự nhiên — và nghiệt ngã — điều này ngầm định rằng phần "đồng tiền dễ kiếm" của đợt hồi phục này đang tiến gần đến hồi kết. Chúng ta không chỉ chuẩn bị bắt đầu mùa Song Tử đầu tiên với sao Thiên Vương nằm ở cùng cung này, cùng với giao hội giữa Mặt Trời và sao Thiên Vương vào ngày thứ Sáu, mà sao Kim cũng sẽ vuông góc với sao Hải Vương vào cùng ngày hôm đó.
Với sự tham gia của sao Thiên Vương và sao Hải Vương, đừng ngạc nhiên nếu các thị trường bước vào trạng thái "tăng vọt cuối cùng" (blowoff) tạm thời. Đây cũng có thể là điều mà các kim loại quý cần để bắt đầu định hình lại xu hướng, mặc dù chúng có thể đang chờ đợi sự nhập cung của sao Mộc vào cung Sư Tử vào cuối tháng 6.
Sau đó, các thị trường tại Mỹ sẽ đóng cửa vào thứ Hai, ngày 25 tháng 5, để nghỉ lễ Ngày Chiến sĩ Trận vong (Memorial Day). Giai đoạn hoạt động chiêm tinh địa tâm căng thẳng sẽ tiếp tục với góc vuông giữa sao Hỏa và sao Diêm Vương, cùng góc tam hợp giữa Mặt Trời và sao Diêm Vương vào ngày 26 tháng 5. Chuỗi sự kiện này khép lại với góc vuông giữa sao Kim và sao Thổ vào ngày 28 tháng 5.
Giai đoạn này có thể tương ứng với một sự mất kết nối ngày càng lớn đối với "thực tế". Làm thế nào các thị trường có thể tiếp tục nhích lên cao hơn khi các tiêu đề tin tức ngày càng trở nên tiêu cực? Điều này có thể dẫn dắt đám đông tin rằng một mô hình tiền lệ mới đang có hiệu lực.
Tất nhiên, thị trường rất thích tạo ra những câu chuyện như vậy trước và trong suốt quá trình tạo các đỉnh quan trọng, giống như cách nó thích khơi dậy nỗi sợ hãi và sự cuồng loạn ở gần các đáy thị trường. May mắn thay, chúng ta có chiêm tinh địa tâm dẫn đường để tô thêm màu sắc cho tâm lý thị trường đang thịnh hành.
SUY NGẪM VÀ QUAN ĐIỂM DÀI HẠN
"Tổng thống Trump ngày hôm qua cho biết các cuộc đàm phán của Mỹ với Tehran đang trong trạng thái 'hấp hối'. Tại sao? Cùng với những lý do khác, Iran muốn duy trì quyền kiểm soát eo biển Hormuz." — Sam Sifton, "Ai sở hữu eo biển?", The New York Times, ngày 12 tháng 5 năm 2026.
Có lẽ một trong những đặc điểm thú vị nhất về sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán trong vài tuần qua, cụ thể là cách nó kiểm soát để phớt lờ các đợt leo thang định kỳ trong cuộc xung đột Iran. Sau đó, khi căng thẳng dịu đi trong vài ngày, nó lại hồi phục mạnh mẽ hơn nữa.
Hòa bình chỉ có thể được "định giá lại" một số lần nhất định. Góc nhìn thay thế là thị trường đơn giản là không quan tâm nhiều đến cuộc xung đột này. Sau tất cả, bạn đã thấy kết quả kinh doanh gần đây chưa? Chúng ta đang nói về các công ty công nghệ trị giá hàng tỷ USD tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ở mức hai chữ số cao.
Mặc dù điều này báo hiệu tốt cho giá cổ phiếu theo thời gian, nhưng nền kinh tế thực tế lại là một câu chuyện khác. Tôi đang trực tiếp trải nghiệm điều này ngay bây giờ khi bước lên chuyến bay sang châu Âu để tham gia Hội thảo Giao dịch MMA tại hồ Bled, Slovenia xinh đẹp cùng với Ray, Wyatt, Pouyan, Wiebke và các vị khách đặc biệt khác. So với chuyến đi châu Âu của tôi vào mùa hè năm ngoái, giá của một tấm vé chỉ để bay qua đại dương đã cao hơn 33%.
Không cần phải là một thiên tài cũng có thể thấy điều này dẫn đến các vấn đề kinh tế lớn hơn như thế nào trong tương lai, nhưng khi đề cập đến giá Dầu thô, tôi hướng tầm mắt về tháng 7 cho một sự tiết lộ lớn tiếp theo.
Tất cả các hành tinh có một dạng quyền quản chiếu nào đó đối với Dầu thô sẽ tạo góc chiếu với nhau vào cùng một ngày, và để mọi chuyện trở nên kỳ vĩ hơn, đây lại là các hành tinh vòng ngoài. Tôi đang nói về góc tam hợp giữa sao Mộc và sao Hải Vương, cùng góc đối đỉnh giữa sao Mộc và sao Diêm Vương vào ngày 20 tháng 7.
Tôi có xu hướng trao cho sao Mộc một phạm vi quản chiếu tự do hơn khi nói đến Dầu thô. Tôi xem nó như một hành tinh quản chiếu năng lượng bao gồm cả những nguồn năng lượng từ các lĩnh vực khác. Thật khó để tranh luận về quyền quản chiếu Dầu thô của sao Hải Vương, mặc dù đối với sao Diêm Vương, tôi nhìn nhận nó nhiều hơn ở quá trình khai thác/khoan dầu.
Với sự nhạy cảm mà nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là các chính phủ sử dụng đòn bẩy quá mức, đối với lạm phát, đây có thể là một khoảnh khắc lớn. Theo một cách nào đó, đó là một con dao hai lưỡi: các chính phủ muốn lạm phát để xóa bớt nợ, nhưng nút thắt là lạm phát cao hơn đồng nghĩa với lãi suất cao hơn, vì vậy việc chi trả cho khoản nợ đó sẽ trở nên đắt đỏ hơn.
Câu hỏi đặt ra hiện nay là liệu góc tam hợp và đối đỉnh giữa các hành tinh quản chiếu dầu này có dẫn đến một cú sốc cung có lợi đến ngỡ ngàng, hay liệu chúng tương ứng với một sự hưng phấn phi lý rộng lớn hơn trên thị trường chứng khoán vốn sẽ kết thúc đột ngột do những diễn biến tiêu cực từ dầu mỏ.
Tình hình lạm phát không hề dễ chịu, nhưng với triển vọng dài hạn của chúng tôi về việc thị trường trái phiếu sẽ giảm giá kéo dài sang những năm 2030, rõ ràng vấn đề này sẽ còn dai dẳng cho đến cuối thập kỷ.
Sẽ không có gì ngạc nhiên nếu cuộc khủng hoảng lạm phát thực sự tiếp theo trùng hợp với góc vuông giữa sao Thổ và sao Diêm Vương vào năm 2028. Sau cùng, toàn bộ thảm họa lạm phát đã khởi nguồn vào năm 2020 không lâu sau phép giao hội sao Thổ - sao Diêm Vương tại cung Ma Kết, sự kiện cũng đánh dấu sự kết thúc của thị trường giá lên kéo dài 40 năm của trái phiếu.
Hãy nhớ rằng, lạm phát đến theo từng làn sóng. Hãy nghĩ về cách sao Hải Vương quản chiếu cung Song Ngư, và cách cả hai cùng quản chiếu Dầu thô. Sao Hải Vương rõ ràng là vị thần cai quản các con sóng, là vị vua của biển cả.
Việc có thể đo lường và xác định khi nào các làn sóng lạm phát tiếp theo sẽ xảy ra là chìa khóa không chỉ để sinh tồn trong những năm lạm phát này mà còn để phát triển mạnh mẽ. Lịch sử nói với chúng ta rằng đó là một hành động cân bằng giữa việc sở hữu hàng hóa và cổ phiếu. Nhóm hàng hóa vượt trội hơn nhóm cổ phiếu khi lạm phát tăng tốc, trong khi nhóm cổ phiếu vượt trội hơn nhóm hàng hóa khi lạm phát giảm tốc.
Như thường lệ, chúng tôi sẽ ở đây để giúp bạn lướt trên những con sóng đó.
CHU KỲ CHỈ SỐ VN-INDEX
Tuần bắt đầu ngày 18.5.2026 là tuần thứ 8 kể từ đáy chu kỳ sơ cấp 23.3.2026 và đó cũng đáy của chu kỳ 1 năm thứ hai trong chu kỳ 3 năm.
Thông tư 08/2026: "Phao cứu sinh" cho thanh khoản hệ thống ngân hàng
Thông tư 08/2026/TT-NHNN có hiệu lực từ ngày 15/05/2026 đã mang lại sự hỗ trợ cấp thiết cho thanh khoản hệ thống thông qua hai thay đổi trọng yếu:
Bổ sung 20% tiền gửi Kho bạc Nhà nước (KBNN) vào tỷ lệ LDR: Thay đổi này giúp nhóm ngân hàng quốc doanh (VCB, BID, CTG) giải tỏa khoảng 114,000 tỷ đồng áp lực vốn (dựa trên số dư 570,000 tỷ đồng tiền gửi KBNN cuối quý 1/2026). Đây là nguồn lực quan trọng khi tăng trưởng tín dụng (3.18%) đang chạy nhanh gấp 6 lần tốc độ huy động vốn dân cư (0.55%).
Chưa loại bỏ tiền gửi liên ngân hàng: Khác với dự thảo trước đó, Thông tư 08 tạm thời giữ nguyên tiền gửi liên ngân hàng trong cấu phần huy động. Động thái này giúp các ngân hàng tránh "cú sốc" kỹ thuật và sụt giảm thanh khoản đột ngột khi dòng tiền từ thị trường 1 vẫn đang ở vùng đáy của chu kỳ chính.
Dù chỉ là giải pháp tình thế nhằm giúp hệ thống thích nghi, các chuyên gia nhận định đây là điều kiện cần để hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh thắt chặt tiền tệ toàn cầu. Tuy nhiên, các nhà băng vẫn cần chủ động phương án tái cấu trúc nguồn vốn bền vững trước khi các chuẩn mực Basel III khắt khe hơn được áp dụng trong tương lai.
Chính phủ nhấn mạnh cải cách thủ tục hành chính theo hướng thực chất, tránh tình trạng “cắt chỗ này mọc chỗ khác”, đồng thời yêu cầu phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tài khóa và tiền tệ để giữ ổn định kinh tế vĩ mô.
Các nhiệm vụ trọng tâm gồm: đẩy nhanh giải ngân đầu tư công, cơ cấu lại Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước, phát triển thị trường bất động sản lành mạnh, mở rộng nhà ở xã hội, và thúc đẩy chuyển đổi số, đổi mới sáng tạo như động lực tăng trưởng mới
Áp lực lạm phát và bài toán duy trì thực dương cho lãi suất
Áp lực lạm phát đang trở thành biến số gây sức ép lên lộ trình điều hành lãi suất của Việt Nam trong quý 2 năm 2026.
Chỉ số CPI tháng 4 ghi nhận mức tăng 5.46% so với cùng kỳ, chính thức vượt xa mục tiêu 4.5% mà Chính phủ đã đề ra từ đầu năm. Nguyên nhân cốt lõi của sự bứt phá này đến từ cú sốc chi phí đẩy khi giá dầu Brent thế giới duy trì trên ngưỡng 111 USD do những giao hội căng thẳng tại Trung Đông.
Khi chi phí năng lượng và logistics tăng vọt, lạm phát kỳ vọng của người dân cũng leo thang, buộc Ngân hàng Nhà nước phải đối mặt với áp lực duy trì mức lãi suất huy động đủ hấp dẫn để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận thực dương cho người gửi tiền, tránh tình trạng dòng vốn tháo chạy khỏi hệ thống ngân hàng để tìm đến các kênh trú ẩn như vàng hay ngoại tệ.
Mối liên hệ giữa lạm phát và lãi suất trong giai đoạn này còn bị thắt chặt bởi sự phục hồi mạnh mẽ của cầu tiêu dùng nội địa sau giai đoạn trì trệ. Khi lạm phát mục tiêu bị đe dọa, dư địa để cắt giảm lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ doanh nghiệp bị thu hẹp đáng kể dù ý chí chính trị luôn ưu tiên mục tiêu tăng trưởng GDP từ 8% đến 10%.
Các nhà điều hành đang phải thực hiện một quá trình cân bằng mong manh giữa việc bơm thanh khoản để hạ nhiệt lãi suất liên ngân hàng vốn đã có lúc chạm đỉnh gần 20% và việc kiểm soát cung tiền M2 để không kích ngòi cho làn sóng lạm phát thứ hai.
Tác động của chính sách tiền tệ trong chu kỳ lạm phát cao
Trong bối cảnh áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu chạm đỉnh, mặt bằng lãi suất huy động dự kiến sẽ duy trì xu hướng nhích tăng nhẹ hoặc đi ngang ở vùng cao để củng cố sức mạnh cho đồng nội tệ.
Mặc dù các công cụ hỗ trợ thanh khoản từ Thông tư 08 hay việc hạ dự trữ bắt buộc đã giải tỏa phần nào cơn khát vốn ngắn hạn, nhưng về dài hạn, lãi suất vẫn phải phản ánh đúng rủi ro lạm phát và biến động của chỉ số DXY quốc tế.
Sự dịch chuyển của dòng vốn FDI và nhu cầu vốn cho các siêu dự án hạ tầng cũng tạo ra một lực cầu thường trực, khiến mặt bằng lãi suất khó có thể quay về vùng đáy của những năm trước đó.
Dù áp lực lạm phát hiện hữu, sự can thiệp linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước thông qua các nghiệp vụ thị trường mở và việc nâng trần tiền gửi kho bạc tại các ngân hàng thương mại đang giúp làm mềm đi các cú sốc.
Những áp lực lãi suất cũng xuất hiện trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Ở nhóm BĐS, kỳ hạn phát hành bình quân trong tháng 4 là 2.4 năm với lãi suất phát hành bình quân ở mức 11.5%, tăng ~ 1 điểm % so với cuối năm 2025 và 2.3 điểm % svck.
Lãi suất phát hành riêng lẻ bình quân cũng tăng mạnh ở nhóm ngân hàng, ở mức 8.5%, tương ứng tăng 1.6 điểm % so với cuối năm 2025 và 3,1 điểm % svck, cho thấy áp lực thanh khoản và chi phí vốn gia tăng đáng kể ở cả lĩnh vực ngân hàng và BĐS.
Kỳ vọng vào việc tháo gỡ các nút thắt pháp lý và nâng hạng thị trường chứng khoán vào cuối năm 2026 sẽ là những viện binh quan trọng, giúp cải thiện tâm lý thị trường và giảm bớt gánh nặng lãi suất trong trung hạn.
Nhà đầu tư cần kiên định quan sát các điểm xoay chiều của giá năng lượng thế giới, vì đây chính là chìa khóa để xác định thời điểm lạm phát hạ nhiệt, mở đường cho một chu kỳ lãi suất dễ thở hơn cho nền kinh tế.
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét